20101201 經濟懸殊 歐元區「分裂」疑雲

20101201 經濟懸殊  歐元區「分裂」疑雲

   2010年12月01日星期三

歐盟官員首次承認，歐元區成員國之間經濟發展的重大差距，可能令歐元區經濟分裂成兩個、甚至是三個發展速度不同的經濟體，恐令歐元區問題進一步複雜化，不利歐元前景。

德一枝獨秀 法意不靠外貿

歐盟經濟及貨幣事務專員雷恩（Olli Rehn）在公布歐盟的秋季經濟預測報告時指出，必須承認的是歐洲出現某種「二元對立」（dualism）。

一方是德國，受惠於強勁出口增長，經濟已從金融危機及衰退中強勁復甦；另一方是愛爾蘭及若干南歐國家，經濟依然面臨重大困境。

令問題更加複雜的，是像其他歐洲官員指出的，歐元區還存在包括法國及意大利的第三類經濟體；法意兩國受衰退打擊的程度不大，主因它們的經濟不太倚賴環球貿易，但它們的復甦狀況也欠佳。

歐元區南部與北部國家之間，向來存在重大經濟差距，若干經濟師相信金融危機造成的震盪，令這些差距問題威脅歐元的前景。倫敦研究機構「歐洲改革中心」（CER）首席經濟師Simon Tilford表示，歐元區缺乏重大的政治及經濟整合，其穩定性難以持久。

區內明年增長1.5% 遜今年

日前公布的歐盟秋季經濟報告亦指，德國及若干細小的出口主導經濟國家，經濟錄得強勁復甦，但其餘以「歐豬」為首的國家經濟卻相對落後；展望未來，料歐盟內經濟復甦步伐不同的狀況將會持續，預期歐元區明年整體經濟增長1.5%，略低於今年預測的1.7%增幅，2012年增長料加速至1.8%。

此外，歐元區10月份失業率為10.1%，創曆來新高，按月微升0.1個百分點，約8萬人加入失業大軍，使現時區內16國共計約有1,595萬人失業；歐盟27國失業大軍則增加8.4萬人，至2,315萬人。

歐元區11月消費物價指數（CPI）按年上升1.9%，按月則無起跌。數字反映區內經濟復甦力度疲弱，通脹率遠低於歐洲央行的2%通脹目標；外界預期，歐洲央行明年大部分時間將維持息率在歷史低位1厘不變。

歐債危機恐擴散  協調機制須統一

   2010年12月01日星期三

˙愛爾蘭日前接受歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)提供的850歐元緊急援助後，仍未消除市場對歐債危機的憂慮。有專家認為，過高之貸款利息，將令愛爾蘭跌入「債務陷阱」。

˙有專家指，歐元區國家必須建立比現時更統一及有效之財政協調機制，以徹底解決債務問題。否則，債務危機一旦擴散，更可能會令歐元面臨崩解危機。

愛爾蘭日前接受歐盟850歐元緊急援助後，愛爾蘭債息及歐洲國家的信貸違約調期（CDS）價格上升，反映市場對歐債危機的憂慮仍揮之不去。如債務問題在歐洲繼續蔓延，更有機會令歐盟面對崩解危機。而要解決問題，歐元區必須建立統一的財政協調機制。

歐盟雖然通過向愛爾蘭提供850 億歐元的貸款援助，但渣打銀行（香港）東半球研究總監兼亞洲區總經濟師關家明認為，有關方案治標不治本，未能解決最核心的問題。在850億歐元，100億 將注入銀行體系，以提升其資本水平，另外250億為銀行備用資金，500億投放於國家財政開支。他指，雖然援助金額不算少，但國家最終需要令財政回復健康 水平。

愛爾蘭貸款息率過高

關家明指，歐洲的總體債務佔GDP 比率，現時已超過100%。如果國家經濟增長無法追上貸款息率，便無法償還利息，國家將會跌入「債務陷阱」，需要再不斷借貸。根據援助協議，愛爾蘭的貸款 息率平均為5.8厘。然而，關家明表示，在未來1、2年，愛爾蘭及希臘的GDP增長，不但無法追上借貸息率，甚至可能出現負增長。能否扭轉局勢，關鍵在於 3、4年後，有關國家能否將GDP增長與利息的距離收窄，令市場回復信心。但相信他們需要更長時間徹底解決債務問題，他估計最少需時10年。

現時希臘及愛爾蘭表示，會於未來3 年將財政赤字佔GDP比率減至3%的水平，但未表示會減低總體債務比例，故關家明認為，有關國家未能有效解決問題。一旦問題最終無法解決，令市場對歐元失 去信心，歐元或面臨崩解的危機；即或不然，部分問題過於嚴重的國家，亦可能被排除出歐元區以外，而這將會嚴重影響歐元滙價。

歐債問題變數仍大

為了避免以上情況發生，他認為未來3年，有關國家除了要嚴厲執行削赤計劃外，亦要防止問題蔓延至其他國家。現時愛爾蘭及希臘佔歐元區經濟的比重仍算小，但一旦大型經濟體出現問題，即使7,500億歐元的歐洲金融穩定機制（European Financial Stability Facility，簡稱EFSF）亦未必足以應付。

關家明認為，歐洲必須建立比現時更統一的機制處理問題。他指，歐元區的財政赤字佔GDP約6%至8%，英、美兩國則約10%；而政府債務佔GDP比例，歐元區平均約為80%，英國及美國則約90%至100%。

在數字上，歐元區國家並不比英、美兩國的情況差。但歐元區內有16個財政部，1個中央銀行，各國使用同一貨幣，但推行不同財政政策，必定不如英美等國家的財政管理有效及統一。

關家明認為，歐元區現時發展出歐洲金融穩定機制，已是重要起步，但過去數日開會表現混亂，相信具體執行政策時仍會出現問題。然而，他認為歐洲問題現時變數仍大，仍可望逐步改善，進一步發展有關機制，以作出強而有力的財政協調。