2011年10月9日 星期日

投資過程原本就是一場鬥智的行為


投資過程原本就是一場鬥智的行為
20110609投資過程原本就是一場鬥智的行為
  李雪雯 2011/06/09人生無處不算計
投資過程原本就是一場鬥智的行為螳螂最先捕蟬,卻不知黃雀在後,但是,兩者終究都逃不出拿著彈弓的小孩。從這樣的故事延伸到投資理財中,就可以解釋為什麼許多投資散戶,老是跳脫不了被法人大戶坑殺的命運。
前一陣子,筆者看了一本不錯的好書—《郎咸平說中國即將面臨的14場經濟戰》(高寶出版)。儘管單從書名,很容易讓人誤以為是針對中國大陸政府面臨的問題所寫。但實際上,所有想要在投資過程中成功的人,都應該先閱讀此書。
郎咸平教授在這本書中所想要表達的觀點,簡單來說就是:人生無處不算計。如果投資人不能早兩步或三步思考,就很容易成為幫法人大戶作轎(價),然後散盡一生財富的輸家
因此筆者認為對於一般投資散戶來說,本書最大的貢獻在於:首先,投資要能具有「早幾步」的前瞻性,才能真正「趨吉避凶」這是因為投資過程原本就是一場鬥智的行為,螳螂最先捕蟬,卻不知黃雀在後,但是,兩者終究都逃不出拿著彈弓的小孩。從這樣的故事延伸到投資理財中,就可以解釋為什麼許多投資散戶,老是跳脫不了被法人大戶坑殺的命運。
許多人常以下棋,來形容投資戰場上的攻防。如果能預知對手未來兩、三步以後的走法,就能夠洞燭機先、趨吉避凶。這也是為什麼筆者特別提醒投資大眾,應該特別重視這本書,並且隨時警惕自己的理由。
因為投資人唯有看出棋局裡主導盤勢的下棋者及手法,才能夠有更前瞻性的策略及作法。而這些,才是未來投資人能夠在各個市場裡致勝、獲利的重要關鍵。
其次,從過往不變的戲碼中,推敲出未來的投資趨勢。這是因為演戲的人可以年年更換,但是戲碼卻是千古不換。所以,如果投資人能夠記住這幕戲碼,才有可能在接下來的投資過程中,看清楚什麼地區或工具可以投資?而哪些又不適合再投入?
郎教授在書中特別提到「美國的三大招數劇本」是首先,美國是讓該國解除匯率管制,並讓匯率自由化。在匯率管制放寬之後,美國透過各種理由及手段,讓該國貨幣大幅升值。
讓匯率升值有兩個目的,一是該國因為國際糧食價格上漲,而產生高額的通貨膨脹(也可以進一步推升該國的投資泡沫。有時候,國際糧價上漲會造成該國嚴重的貿易赤字);另一個則是高升的幣值,大幅削減該國的出口競爭力。
通常,國家為了應付不斷激增的通貨膨脹,只有提高利率一途。但這樣一來,原本就有泡沫危機的股市、房市大幅摔落,國內企業也因為高利率而一一垮臺。
而這,則是歷來多次金融危機的劇本模式。不健忘的投資人可以從1980年代的日本衰落、1997年亞洲金融風暴…等過程中,看出其背後都在上演著同一套的戲碼。
從此筆者便大膽假設,未來投資重點是:當目前各界一片看淡、看空美國市場,卻大力吹捧新興市場時,筆者反倒認為美國股市、債市及房地產市場不但不宜看淡,新興市場的投資則應該有居高思危的想法。
儘管近來世界銀行、IMF都大力吹捧中國大陸在未來5~10年的經濟成長動能,以及在國際經濟舞台上的潛力,但是,從「日本失落20年」前後場景對照來看,美國已經在為資金抽回本土而做準備。而這個關鍵時刻的落點,專家認為會是年底美國總統大選之前。這是因為股市是經濟的櫥窗,假設股市不佳,將不利現任候選人的競選連任。
根據過去40年來的資料顯示,美國總統大選前一年股市都是上漲的。如果這樣的趨勢不會改變,那麼,美國政府相關單位會怎麼「撰寫」接下來能夠讓美股上漲的戲碼呢?
截至目前為止,美國已經兩度透過QE(量化寬鬆政策)大印鈔票,大舉將新興市場的資產泡沫吹高,經濟及消費力大漲只是個表相,真正讓新興市場各國緊張的,則是高居不下的物價上漲(通貨膨脹率)。
反觀美國,最近的各項經濟數據(包括失業率、房市及各項消費)都令人失望(也造成美國道瓊工業指數,已連5週下跌,創下2004年7月以來,近7年最長跌勢),其實也是反映FED所釋出的資金,全都跑到新興市場去炒股票、房地產及債券了,並沒有留在美國本土,進行實際的資本投資。
套句郎教授在這本書中的說法,「從1929年起,世界上任何一次大蕭條,何對美國之外的國家進行狙擊,高盛都在其中扮演著舉足輕重的角色。從高科技到高油價,高盛主導了大蕭條後的每一次市場操作。高盛的手法有兩種,一是「事先賣空」,二是「突然發布壞消息」
對照5月中,希臘第二次爆發債信危機之後,高盛集團調降日股及南韓的投資評等,就造成了MSCI亞股指數單日大跌1.4%的結果。因此,投資人可得特別留意重量級外資法人的大筆資金流向,做為日後資產佈局的最大依據。
再者,投資人在閱覽成篇累牘的資料時,也應該特別注意:從說話者的身份,來決定投資資訊的可信度。郎教授以前一波國際油價漲到147美元高點為例,高盛曾經說油價能夠漲到一桶200美元。當時,羅傑斯也跟著認同這樣的預期,造成許多投資人殺入市場囤積原油,最後全都「虧慘了」。
因此在消息滿天飛之下,唯一的檢視標準應該「說話者的身份」。也就是說,作多的說話者,利多消息便不能當作參考一般大眾最好多聽聽「利空消息」,並且再三檢視其邏輯真實性。否則,就很容易成為高檔套牢的最後一隻老鼠。

2011年6月19日 星期日

美元十年空頭將結束

美元十年空頭將結束
  • 2011-06-19
  • 工商時報
  • 【記者林國賓/綜合外電報導】
      歐債危機將是美元擺脫10年大空頭的契機!根據花旗的一份研究報告指出,由於歐債危機惡化,而美國聯準會(Fed)資產購買計畫(即所謂的量化寬鬆政策)即將結束,美元長達近10年的大空頭格局就要畫下句點,甚至出現自1995年以來再度邁入多頭市場的強勢格局。
     紐約花旗首席技術面分析師費茲派崔克(Tom Fitzpatrick)在給客戶的一份最新研究報告中表示:「美元可能已經落底,不會再往下跌,接著並可能邁入多頭格局,將是1995年來首見。」
     衡量美元兌6大貿易對手貨幣表現的美元指數2001年7月時曾衝到121.020,但近10年來總計已重挫38%。上周五因希臘債務危機出現轉機,美元指數雖走低至74.983,但較前周末仍上漲0.3%,近來打底意味濃厚。
     費茲派崔克接受彭博社電話採訪時指出:「從近期美元以及股市交易的種種狀況可以發現到美元大空頭格局即將結束,變化雖然緩慢,但趨勢相當明顯。」
     他進一步表示,Fed去年11月為了刺激經濟而啟動的6,000億美元美國公債購買計畫,就要在本月結束,美國央行不太可能再推出另一波類似的方案,而與景氣成長息息相關的股市、商品與貨幣近來都告沉淪,美元將因此受惠。
     美股上周雖然止跌,但最近才陷入周線連6黑的大低潮,商品行情則持續探低,路透CRB商品指數上周總計大跌3.6%,創1個半月來周線最大跌幅。
     歐洲決策官員雖正致力於敲定第2個金援希臘的方案內容,但市場普遍預期希臘得進行債務重整才能避免倒債。值得注意的是,信評機構穆迪(Moody's)上周五將義大利債信評等放入可能調降的觀察名單,是希臘債務危機蔓延的一大警訊。
     費茲派崔克在報告中還提到:「種種的情況都顯示經濟前景不太樂觀;相反的,許多跡象卻顯示市場美元銀根浮濫並以美元為融資貨幣的國際套利交易風潮可能逆轉。」
     (相關新聞見A2)

2011年4月8日 星期五

28.991 彭總裁13年防線失守

28.991 彭總裁13年防線失守

更新日期:2011/04/09 03:03 記者陳碧芬、藍鈞達/台北報導
工商時報【記者陳碧芬、藍鈞達/台北報導】
台幣美元匯價,昨天收在28.991元,正式衝破央行堅守的29元大關,重回亞洲金融危機期間的價位。令市場驚訝的是,央行總裁彭淮南長達13年任期的重大防線,竟是在短短3個交易日,隨著美元意外急轉直下的極度疲軟,被國際熱錢以勢如破竹的力道,一次突破。
匯銀交易室昨天在台北匯市收盤後表示,這個「28」的數字,是央行放手、不干預下的結果。
央行近日未強力干預,這與國際原油、大宗原物料價格飆揚有關。外銀總經研究部門指出,亞洲等新興經濟體受困於輸入型通膨,尤其是台灣、香港和新加坡等小型經濟體,央行對利率採取援升,就需要在匯率上找回解決方案,以貨幣升值來對抗悍然存在的通膨怪獸。
昨天新台幣匯價升值5.9分,本週3個交易日累計升值3.29角,累計升幅超過1個百分點,亦為歷年來少見的情況。外匯交易員分析,下週一匯市的新台幣匯率可能走勢,要看今年2月盤中曾創下的28.755元能否有守,否則在國際各主要貨幣齊升的推拉,加上國際油價上揚不止,將會維持一陣子在28.5元至29元的區間內波動。
兩大外匯經紀公司昨天的總成交量18.96億美元,匯銀主管認為,這僅是一般日交易量的中等量,昨天匯市裡明顯「價格」跑過「金額」,每單一出手價格就飛快變動。部份資淺交易員沒見識過亞洲金融風暴的景況,昨天情況讓他們感到驚心動魄。當收盤時刻一到,螢幕上顯示28字頭時,驚呼「簡直不敢相信自己的眼睛」,匯市交易員表示,畢竟這是「13年半未見的收盤價」。
看似央行正逐日放升新台幣,匯銀人士指出,央行還是很注意匯入資金到底是有買股需求,還是為炒匯而來,各大行庫也對客戶掛單轉趨保守,並提醒備妥單據,以免央行展開查緝時,落得炒匯之名。
到底昨天美元的弱勢僅止於美國聯邦政府關門事件的「意外」影響?或是新台幣匯價將就此站在28元上下波動?市場人士目前非常關切。新加坡匯市昨天晚上的新台幣匯價已回到29.06元,也讓交易員的心頭又捏了一把冷汗。

2011年4月6日 星期三

20110407 炒匯大軍再起 強攻台幣29元大關

炒匯大軍再起 強攻台幣29元大關匯入逾290億 買超台股222億
〔記者盧冠誠/台北報導〕「熱錢又來了,而且非常多!」外匯交易員表示,昨匯市近二十億美元成交量,外商銀行拋匯至少占八成,扣除掉看空美元部位,單日匯款就超過十億美元(二百九十億台幣),這是去年第四季以來少見的盛況。
外匯交易員指出,人民幣、韓元及星幣等主要亞洲貨幣走揚,帶動外資匯入亞洲新興市場的預期,若熱錢持續匯入,今仍會再測試二十九元大關,且新台幣再出現二十八字頭的機率相當高。
在 熱錢瘋狂湧入下,新台幣匯率昨天連闖三關,最高一度勁揚三.二角,升至二十九兌一美元大關,尾盤中央銀行趕緊重啟「柳樹理論」因應,沒收近一.五角的升 幅,使得新台幣終場升幅縮小至一.七角,以二十九.一五元兌一美元作收,創下近二個月收盤新高,台北及元太外匯經紀公司總成交量也暴增至十九.四六億美 元。
對於新台幣一旦升破二十九元大關後,對國內廠商的衝擊,央行外匯局長林孫源表示,不管是進口商還是出口商,都會對新台幣升值自行調整,且外資每天都有進出,目前匯市也還算健康。
匯銀人士表示,現在外資動態似乎跟農曆年後,同時佈局股、匯、期市的操作手法相當類似,只不過當時是空期貨,殺現貨再匯出,現在方向剛好相反,目前外資期貨多單逾二萬口,昨天又大舉匯入超過十億美元,亦同步買超台股二百二十二億元,想要股、匯、期市三賺的意圖明顯。
台幣一度勁揚3.2角 央行阻升
匯銀人士說,昨央行盤中幾乎不進場,只在尾盤作價阻升,預估短期新台幣可望呈走兩步退一步的升值走勢,若升破二月初創下的二十八.七五五元兌一美元高點,後續升值壓力就非常大。

2011年3月29日 星期二

人行再升存準率 陸股短空長多

20110329人行再升存準率  陸股短空長多
中國人民銀行自本月25日起,再調升存款準備金率0.5個百分點。這將使得大型金融機構的存款準備金率將達到20%的歷史新高,將進一步凍結銀行體系3600億人民幣資金。柏瑞中印雙霸基金經理人高子敬認為,對於陸股來說不至於影響太大,政策效果預計第二季可見,近期可適度布局中國及印度市場。外資認為,本月中國人民銀行公開市場到期資金超過6000億,加上外匯款大增,是其必須進一步收回流動性的主因。不過,柏瑞投信認為,中國在今年以來兩次調整存款準備率之後,政策的遞延效果將在今年中或是第三季就會開始逐漸浮現,所以這次中國調整存款準備金率對於整體中國股市衝擊應為短線,應屬「短空長多」走勢。

從正面角度解讀,代表中國經濟景氣仍在回升軌道當中,以2006年到2008年經驗顯示,調高存準率的衝擊遠低於調高利率。以中國大陸今年以來二次調升存款準備金率來看,中國對於利率與準備金之間的拿捏頗為準確,不想因為升息影響到企業資金成本的提升,而對金融市場衝擊更深,以現階對銀行體系利息皆能覆蓋成本的情況下,只是讓銀行減少「不應有的」利潤,不會造成銀行財務上的硬衝擊。因 此,在股市方面,對該地股市及亞洲鄰國股市短期可能又會造成波動,但市場將會逐漸適應中國是因通膨壓力急需被控制,進而調高存準率有利於適度控制通膨,因 此,股市仍會回到之前的上升趨勢中,建議積極型投資人可以適時逢低加碼,或是用定期定額扣款方式,長期投資中國及印度等具有高經濟成長潛力的國家,以獲得 更多機會。

2011年3月28日 星期一

20110328 擁3大利多,陸股基金加溫

20110328 擁3大利多,陸股基金加溫

觀察當前新興市場,相較許多急跌的國家,基期相對較低的陸股不僅不跌反漲,價值面的優勢也來到近年高點。法人認為,目前中國大陸具備「企業獲利超過成熟國家」、「CPI有控制」、「低本益比」3大利多,值得投資人低檔布局。
中國大陸企業陸續公布年報,預估企業獲利成長22%,優於成熟國家,隨著市場逐漸從勞工成本提升的利空轉為專注消費成長的利多,今年企業獲利預期重新被調升0.8%,優於新興亞洲的0.6%。
 今年中國大陸通膨將前高後低,最快在第2季,物價便可隨緊縮政策發酵而回檔,屆時市場擔憂的通膨利空可望於下半年淡化。
陸股目前位於相對便宜的水平,股市本益比為11倍,低於歷史平均的14倍,低廉的價格搭配築底態勢漸成的低下檔風險優勢,投資吸引力已逐漸浮現。
中國大陸2月的宏觀數據,包括進出口年增率、社會消費品零售總額等,不如市場預期,但主要是春節導致數據被扭曲,若排除季節因素,實際增速還是兩位數以上,民生消費更保持高增長。
 整體來看,中國大陸今年6月之前仍有通膨壓力,但政策已有轉趨放鬆的跡象,使得市場擔憂逐漸解除,因此可以期待以中國大陸為首的大中華股市,將隨著GDP逐季走高而呈現上揚走勢,今年行情將倒吃甘蔗。
短期中國大陸通膨疑慮仍在,但政府很早便開始調控政策,市場經過一連串整理修正,評價除相較歷史平均具吸引力,且通膨一旦獲控制,緊縮貨幣政策有機會轉向中立,陸股可望回歸基本面強勁成長。     (新聞來源:工商時報─記者魏喬怡/台北報導)

2011年3月22日 星期二

艱辛的第三次開國之路


艱辛的第三次開國之路
  • 2011-03-22
  • 中國時報
  • 【本報訊】
  災難考驗一個民族,而一個偉大的民族也往往是從災難的焠鍊中誕生。二○○四年十月新瀉地震發生時,我正在日本研修,當時已體會到日本災變應對的效率與力 道,這次東日本強震的來襲,無論是福島敢死隊或仙台合唱團的災區故事,都讓人們再次見證了大和民族堅韌無比的生命力。(見圖,美聯社照片)
     「我們真的覺得,這次震災的復興,那是相當於二次戰後或明治維新的巨大挑戰,不光是災區需要重建,日本還要振興經濟,與國際社會的合作也是不可或缺的。」派駐北京的共同社記者佐藤,在回信裡這麼敘述她的心情。
     東日本大地震發生後,我急切地與日本朋友聯繫,希望確認他們的安危。在眾多的回覆中,佐藤的話讓我思索,真正啟動日本政界、學界乃至整個社會喧嚷多時的「第三次開國」或「平成維新」的力量,難道是來自這場世紀浩劫?
     一八五三年,美國海軍准將培里率領艦隊進入江戶灣岸的浦賀,要求與德川幕府談判,史稱「黑船事件」;隨著歐美列強叩門,日本終結鎖國時代,走向工業化,這是「第一次開國」。一九四五年,美國在廣島、長崎分別投下原子彈,結束二次世界大戰;百廢待舉的戰後重建,因著美援帶動國家復興和經濟起飛,創造了近代史上的「第二次開國」。
     相隔一百多年,日本能否迎來明治維新以來的「第三次開國」,始終困惑著日本社會。崛起的中國、新興的亞洲,都被視為是刺激日本思考「第三次開國」的關鍵,然而,學者專家反覆爭辯的政經因素,卻不敵大自然帶來的全面性破壞,因為那相當一萬顆原子彈的強大威力,已徹底展現在世人面前。
     包含著地震、海嘯、山洪、大火、輻射在內的複合式震災,讓日本面臨自二戰後死傷最慘重的一場災難。財經界預估東日本大地震造成的電力、交 通、建築及生產設備等財產總值損失,已從千億美元不斷上修至二千億美元,遠遠超越一九九五年的阪神大地震,相當於國內生產總值GDP的四%,而日本企業投 資信心甚至要等到明年第四季,才可能恢復到地震前的水準。
     相較於經濟重挫,受到劇烈衝擊的日本人心,重建之路更是步履艱辛。以福島核電廠引爆的核災危機為例,許多外國人因害怕輻射外洩紛紛逃離日 本,美國撤僑至台灣,首爾成了臨時避難所,駐日外國企業轉進香港,向來以「安全之國」自豪的日本,如何重振美名,顯然已遭逢前所未有的考驗。
     去年從東京大學退休轉往早稻田大學任教的若林正丈,在電子郵件中透露了他的擔憂,「日本這回很嚴重,真的能夠復甦嗎?」若林教授的憂心,毋寧也是多數日本人關切的問題。不過,這個擁有一流國民素質的全球第三大經濟體,卻憑藉著沉著冷靜的民族性格,讓世人看見他們浴火重生的契機。
     我的兩位旅日台灣友人,在回報平安的書信裡即做了最佳的見解。遠嫁木縣的瑞宜寫道:「菅內閣在救災初期的窘況,會不會拖累日本,讓日本國 力往下沉?其實,我看不會。因為支撐日本安定發展的社會力量主要是靠向上提升的企業力,並不是政治力。日本政局不安定也不是一天兩天,震前頻頻被喊下台的 菅政府,就算再怎麼差,再怎麼被批評得體無完膚,也無損於其井然有序的社會力。」
     在東京攻讀博士的景揚則描述他的所見所聞,「從地震發生到今天,我從日本人身上沒有看到那種因過剩的自我保衛意識所引發的彼此爭奪,取而代之的是冷靜與自制,這給了他們彼此相對的安定力量。」
     負笈東洋多年的景揚認為,「我不相信這個國家的人會比較不怕死,而是人民面對災難時的態度,那是日本的國民素養。那種相互合作、顧全彼此態度與素養,正是促使他們堅忍圖強的國力象徵。」
     災難考驗一個民族,而一個偉大的民族也往往是從災難的焠鍊中誕生。二○○四年十月新瀉地震發生時,我正在日本研修,當時已體會到日本災變 應對的效率與力道,這次東日本強震的來襲,無論是福島敢死隊或仙台合唱團的災區故事,都讓人們再次見證了大和民族堅韌無比的生命力。
     前往核電廠執行注水任務的東京消防廳緊急消防救援總隊幹部,在歸來的記者會上透露臨行前與妻話別的經過:丈夫說「一定平安回來」而妻子回 答「相信並等待你回來」,救難英雄言及此事不禁潸然淚下,令世人動容。仙台初中合唱團深入災區獻唱,撫慰災民的心,他們的歌聲唱著,「一生懸命地活著,是 多麼的美好;只要還有明天,幸福終會來臨。」
     是啊!生命像四季的輪迴,即使是短暫如淒美的櫻花,明年此刻還是會盛開,日子不僅要過,而且要好好地、努力地過,要用「一生懸命」的力量活下去,才能告慰那些在震殤中逝去的亡靈哪!

2011年3月21日 星期一

「弱勢美元」搖醒美國經濟

「弱勢美元」搖醒美國經濟
http://money.udn.com/fund/storypage.jsp?f_MAIN_ID=339&f_SUB_ID=3054&f_ART_ID=232400

2011/03/18 【聯合晚報╱記者吳瑞菁╱台北報導】
資本市場的演變,不單只看經濟數據,更要配合政治權力與歷史經驗,才能解讀後金融海嘯時期的變化。保誠投信投資長黃耀東表示,儘管金融海嘯讓美國承受責難,連經濟實力也暫時受到其他國家的壓抑,但身為全球經濟最強國,美國必然要透過各種方法取回它以往的優勢。在這情況下,通膨開始了、油價升高了、新興國家震盪了,但美國經濟卻開始復甦了。

黃耀東表示,美元是全球最重要的儲備貨幣,所以美國的擴大出口政策,必然會反映到資本市場的各個層面,甚至包含商品與匯率在內。黃耀東指出,在失業率偏高的情況下,美國不可能單靠內部的「去槓桿」就能實現經濟復甦,她一定要創造一個有利的外部環境,先拉抬自己的出口規模,然後再透過出口成長的帶動, 去開創企業增加資本支出的機會。畢竟只要企業增加資本支出,聘員就會增加,聘員增加,民間消費才能回春,讓美國經濟重回正軌。

在這情況下,歐巴馬政府已經表明要在2015年以前,把美國的出口金額成長一倍,而要創造出這樣的成績,「弱勢美元」就是必要條件。如果要讓美元長時間維持弱勢,Fed必然要創造一個超低利率的環境,才能讓弱勢美元發揮拉抬出口的功能;在這樣的邏輯下,我們就可以明白,為何當初柏南克寧願干犯眾怒,也堅持要推出QE2,甚至在未來還不排除推出QE3的原因了,因為這樣的做法,非常符合美國的利益。

2011年3月15日 星期二

日本強震過後,股債匯市展望分析

20110316 日本強震過後,股債匯市展望分析

日本將上週五(3/11)東北地區發生的地震規模再度上修至9.0,為日本有史以來最大、全球史上第四大地震。據日本警察廳統計,因地震及其引發的海嘯而撤離避難民眾已超過45萬人,罹難人數恐上萬。

除了生命損失之外,此次地震也造成日本許多生產設備受損,導致多家企業被迫停業,包括三菱、索尼、松下和東芝等多家財團旗下位於日本東北的企業,汽車業尤其慘重,三大汽車廠商豐田、本田、日產均宣布本土工廠全面停產。


由於地震影響,日本福島第一核電廠爆炸,已有22 人證實受到輻射感染,而疑似遭到感染的人數也攀升到190人。福島第一、第二核電廠停止運轉,發電量大減三分之一。


針對全球保險與再保業者的損失,根據瑞士信貸一份報告初步估計約為100 億~500 億美元之間(約台幣2956 億元到1.47兆元)。美國地質調查局估算,此次地震造成的經濟損失約100 億~1,000 億美元,約日本國內生產毛額(GDP)的1%。


經濟影響

上週日本公布1月核心機械訂單月增4.2%(市場預期+3.0%),市場原先預期今年第一季日本經濟將會重拾增勢;然而在上週五的強震發生後,短期內恐對日本經濟造成重創,不過中長期而言(幾個月後),經濟成長力道則可能因災後重建而提升。

1995 年的神戶地震規模6.8 級(後調整為7.2),造成約6,400 人罹難,損失逾1,000 億美元,約為日本GDP的2.5%。此次主要災區宮城縣的經濟規模占日本GDP 1.7%左右,整個東北地區約8%,初步報告顯示東京沒有受到嚴重損壞,故本次地震對日本經濟的影響應該較小,GDP 損失可降到2%以下。


若觀察1995 年日本神戶地震的經驗,本次地震對中長期經濟的影響可能偏向正面。
以 工業生產來看,1995 年1 月神戶地震發生當月工業生產月增率衰退2.6%,但隨後在2月反彈2.2%,3 月工業生產亦月增1.0%,顯示經濟活動在重建工作下迅速恢復。1995年和1996 年的經濟成長率分別為1.9%和2.6%,均高於當時1.5%的成長趨勢。因此雖下修日本第一季GDP 成長預測值,但重建工作有助於推高之後GDP 的成長。

市場分析

股市

上週五日本遭強震重創,短期內投資者信心將大受影響,不利日股表現。和1995年的神戶地震相比,東北地區雖不是日本最主要的工業區,但是汽車、核電、石化、半導體產業集中,在多家企業廠房受損、災區交通中斷下,目前損失難以估算。又日本是全球重要供應鏈,其他股市是否會連帶受影響有待進一步觀察。

參考神戶地震時的歷史經驗是,日經指數在地震發生一週內下跌8%,到4 月下跌了20%,直到10 個月後才回到地震前的水準,
不過值得注意的是,當時股市的下跌多少受到日圓強勢的影響,而當時其他亞股也有受負面影響、但隨後很快反彈,美股上漲走勢則沒受影響。

債市

由於日本目前利率只有0.05%,無太多下降空間,預料貨幣政策會以挹注資金確保流動性方式進行,而財政政策方面,政府預計會以追加預算方案方式對災區進 行重建。若政府舉債協助重建,供給面增加下,將對殖利率及政府評級造成壓力,不過由於90%的債券持有人為國內長期投資人,因此利率的波動浮動可能有限, 得視之後供需變化而定。

在美國公債方面,受強震影響,為將理賠及重建資金匯回國內,日本投資人對美債需求或將減弱,如1995 年神戶地震後美國公債殖利率曾大幅上漲20 個基點,但這種現象是暫時性的。由美國財政部數據亦可看到,1995 年前日本持有美國公債的規模為持續上升,雖隨後幾個月出現小幅滑落,但1996 年之後即再次增加。


匯市

由於日本保險公司、企業和政府將出售海外資產,把資金匯回國內償付保險理賠和協助災後重建,又日本會計年度結束亦為3 月,企業通常在此時匯回資金,因此日圓匯價短期內可望挺升。1995 年神戶地震經驗顯示,日圓兌美元的匯價在三個月內上升20%,之後隨經濟恢復而回穩。

可預期的是,此次日圓升勢將不及上次,因當時受日圓匯價處於低水平,霸菱事件以及經濟損失較嚴重等影響而強勢升值。
此次雖有升值壓力,但預料在日本央行與財政部承諾確保金融市場穩定下,波動不至於太大,投資人需留意日圓匯率波動對各金融市場的影響。

油價

日本是全球第三大石油進口國,至少五家煉油廠在感應到地震時自動關閉,這些煉油廠總計約占日本總煉油產能的四分之一左右,因此短期來說進口需求減少,將帶動油價下跌,但不會持久,接下來重建工作將使原油需求增加,從而推動油價反彈。


以上轉載自:摩根富林明 - 市場評論

日強震,ING:短線新興市場看好南韓、印尼股市


20110316 日強震,ING:短線新興市場看好南韓、印尼股市

  • 2011-03-16 08:07
  • 時報資訊
  • 【時報記者詹靜宜台北報導】

日本遭逢九級強震,引發核電廠輻射危機,ING投信海外股票投資部主管張繼文表示,此次日本超級強震、海嘯,伴隨核能電廠外洩等問題,可說是史無前例,難免引發全球市場恐慌,特別是鄰近日本且有貿易關係的亞洲市場。但是亞洲各國與 日本的產業關聯程度各有不同,股市表現也會有所差異。
 日本面對史上超級大強震,現階段例如泰國、韓國的部份煉油、塑化產業就因為具有替代性效果,相對抗跌。而印尼的煤礦股更因為燃煤可能成為日本短期電力短缺的替代方案,而表現優於大盤,煤礦股的跌勢較輕,這些與日本貿易依存度不高的市場和類股,待震災事件穩定之後,應該較有機會率先反彈;短線上,成熟市場看好第二季美國股市表現,新興市場則青睞韓股及印尼因日震災而受惠。
張繼文認為,日本震災並不會造成全球性系統風險升溫,最新的Libor三個月美元拆款利率維持低檔,顯示資金流動性並無問題,且昨日日經225期貨指數在午盤止跌後,也反轉向上。經過這波大跌後,亞股投資人此時撤守反而殺在市場最低點,且市場已經過度反應核電廠可能發生的負面影響,若核電廠情況可受控制, 短線仍有機會出現跌深反彈走勢,因此建議投資人不需過度驚慌的在此時賣出手中資產,反而應該冷靜下來,等待逢低佈局的機會。
在股票配置部份,張繼文表示,本次日本震災已直接衝擊到今年以來高漲的原物料價格,一方面日本短期原物料進口需求減少,另一方面先前大量進駐原物料期貨市場的投機資金,因為風險意識升高也會先行退場觀望,短線原物料價格勢必拉回盤整,不過中長線可望受惠於日本災後重建題材而出現價格上揚,因此原物料產業或類股將出現短空長多走勢,可待原物料價格拉回整理後,再伺機尋找低點佈局
就區域/國家配置而言,張繼文認為,第二季仍最為看好美國市場不變,歐洲股市亦可望在油價回檔之後,ECB不至於在4月便啟動升息循環,利率政策面對股市的壓力可望暫時舒緩。
至於新興市場國家部份,張繼文指出,因為農糧及能源價格的回檔,將使得新興亞洲國家接受到的通膨壓力下滑,各國政府也不需要再以積極升息或各項緊縮政策來打擊市場信心,新興亞洲國家中,短線較為看好印尼及南韓的股市走勢可望因日本震災而受惠。
在債市投資部份,先前較為保守的新興債市同樣會因為通膨壓力下滑、政策面調控力道暫時放鬆,而有助於部份新興國家主權債券的價格出現跌深反彈,因此就戰略性配置角度而言,投資人此刻可留意長期逢低佈局新興債券的時點。至於公債市場,短期可望成為資金停泊的地方,但公債中長走勢仍取決於歐美央行何時結束寬鬆 貨幣政策,不確定性仍不低,因此仍維持對公債較為保守的看法。

日圓硬淨難持久 魯賓尼看淡

20110316 日圓硬淨難持久  魯賓尼看淡   2011年03月16日 星期三
日本大地震後,日圓表現「硬淨」,但分析料難重演95年阪神大地震後兩個月的強勁升勢,新末日博士魯賓尼(Nouriel Roubini)亦看淡日圓長綫走勢。
日圓昨天雖一度因憂慮日本官方干預日圓升勢而回軟,兌美元跌見82.01日圓,但其後回升至80.73日圓,並逼近前天的4個月高位80.62日圓。日圓在地震後急升,一方面因為全球金融市場動盪,令日圓發揮一貫的資金避險作用,另一方面,災後料有資金需要回流國內協助重建。
需貶值谷出口 受累財赤巨
雖然目前有如95年阪神大地震後的情況,但有兩點不同,當年美國與日本有貿易摩擦,最終容許美元兌日圓下滑。
現在的情況是,日本政府需要擴大量化寬鬆貨幣政策,而美國的第二輪量購債計劃(QE2)可能按原定計劃結束,意味在息差方面,將有利美元兌日圓滙價。
魯賓尼也看淡日圓,基於兩大理由︰一是在災後一段時間,日本經濟料會疲弱,官方需促使日圓大幅貶值以增加出口,彌補內需的不足;二是日本需面對龐大的災後重建工作,這將進一步加重政府財赤。若政府加大預算赤字,日本央行或需向市場購買更多長債。
危中有機 經濟政策大轉變
不過,新末日博士沒對日本是次危機,看得太過悲觀,因為有「危」就有「機」。魯賓尼指的是「轉機」。他說:當危機出現,有時會促使經濟政策大改變,日本今次危機,或有可能觸發這樣的改變。他並呼籲日本當局對此次危機處事透明,以釋除公眾疑慮及恐慌。

20110316 憂日核危機惡化

憂日核危機惡化  美股收市跌137點
   2011年03月16日星期三
日本核危機惡化,日股重挫逾10%,核能、保險及對經濟敏感的股份遭恐慌性沽售,拖累環球股市全綫大瀉至近3個月低位,商品價格急挫,美元及美債成資金避難所。另外,美國聯儲局今晨公布議息結果,維持息率及買債計劃不變。
聯儲局本港時間今晨2時15分結束今年第二次議息會議,一如市場預期,宣布維持聯邦基金利率在0至0.25厘區間不變,超低息政策仍會維持一段長時間,6,000億美元買政府債券計劃將如期在今年6月底結束。
指復甦穩健 通脹壓力有限
儲局指,自儲局在1月會議後所得到資料顯示,經濟復甦步伐已見穩健,勞工市場整體情況逐步改善,家庭開支及企業在器材及軟件的投資繼續上升,但非住宅物業投資仍然疲弱,而樓市仍然受壓。
在商品方面,商品價格自去年夏季已大幅上升,而對全球原油供應的憂慮亦導致最近幾周油價急劇上升。雖然近期能源及其他商品價格上升正為通脹增加升溫壓力,但儲局認為影響屬於過渡性質;然而,儲局仍會密切留意通脹的演變及通脹預期。
道指繼上日跌51 點後,早段暴挫296點,午市跌幅收窄,本港時間今晨4時(即收市),道指收報11855點,跌137點;納指收報2667點,跌33點;標普500指數 收報1281點,跌14點;日股瀉至09年4月以來低位,摩根士丹利資本國際(MSCI)環球股市指數瀉3.7%、至12月中以來低位。
道指午市跌幅收窄 長債息降
債券價格大升,10 年美債孳息從3.35厘降至3.2厘;量度市場恐慌情緒的芝加哥VIX驚慌指數升14%、至24.13。紐約及倫敦布蘭特期油跌至近3周低位,分別瀉 4.4%及5.1%、至低見96.71美元及107.88美元。投機者沽金以彌補其他虧損,令現貨金跌破1,400美元水平,大瀉45美元、至低見 1,381美元。
美元、日圓及瑞士法郎受避險資金支持向好,美元兌日圓跌1.2%,並跌兌0.917瑞郎新低。歐元跌1%、至低兌1.3855歐元,帶動美滙指數升0.9%、至高見77.04;亞太貨幣全綫下滑,坡元跌幅最大,達0.7%。
核原料鈾的現貨價挫近10%,拖累與核能有關企業股大瀉,最大上市鈾企業Cameco股價挫9%,澳洲的Bannerman Resources勁挫33%;道指成分股通用電氣(GE)瀉6%。德州儀器(TI)聲稱其在日本的兩個廠房受地震影響,令收入受損,股價跌3%,拖累納指最多跌3.1%、至低見2618點,令納指今年來轉升為跌。
紐約州本月製造業指數升至17.5的9個月高位,勝預期17點,其中物價支付環節升至08年8月以來最高,連同美國2月份進口物價連升5個月,升1.4%,高於預期升0.9%,反映通脹升溫。


日股瀉11%  2天蒸發6萬億   2011年03月16日 星期三
日股這兩天急挫,市值蒸發7,200億美元(逾5.61萬億港元)。日本不但面對資產值下跌,災後重建費用亦不菲,有機構調高是次重災損失至1,800億美元,相當於國內生產總值(GDP)3%,較阪神大地震多逾五成。
央行再泵水 官員派定心丸
日經指數繼周一重挫6.2%後,周二因憂慮核危機擴大,投資者恐慌拋售,指數一度再瀉逾14%,收市報跌10.55%至8605點,為兩年低位。本周首兩個交易天,日股市值損失高達7,200億美元,兩日暴跌18.7%,亦為40年來最大兩日跌幅。
日本經濟財政大臣與謝野馨,在內閣會議後出言安撫市場,指日本生產及經濟能力並無下降,認為市場動盪將在短期內冷靜下來。日央行也續為市場提供流動資金,繼周一注資15萬億日圓後,昨天再注資8萬億日圓(約7,707億港元)。
瑞信預測 損失達GDP 3%
日本現在極需重建基礎建設,範圍從道路、鐵路、電力到港口,規模之大,是二次大戰以來首見。
這次大地震的災情還在擴大,瑞士信貸和巴克萊銀行初步估計重建經費高達1,800億美元,約相當於日本5萬億美元GDP 3%;1995年阪神大地震重建經費約為1,150億至1,180億美元,約是當年GDP 2%。
日本三菱日聯證券和瑞士嘉盛銀行(Sarasin)更預料,地震損失甚至可能高達GDP 5%。
有部分極端估計,基於阪神大地震的類似標準,認為幾年下來長期損失約1萬億美元。而這次地震更造成核電廠受損,有可能造成核災難。因此,這次地震所造成的固定資產和人力資本損失,看來會比阪神大地震大得多。
官方估計,這場地震已造成至少1萬人喪生,受到重創的東北部地區,經濟產能佔GDP 6至8%。1995年阪神大地震,該區產能約佔GDP 12.4%。
重建開支大 加重債務負擔
日本已飽受債務之苦,國債金額高達GDP兩倍。評級機構穆迪(Moody's)警告,日本面臨巨額財政支出,不僅會侵蝕投資者對政府償還國債能力的信心,也會增加借貸成本。
標普(S&P's)分析員也警告,若政府的負擔較原先估計沉重,日本信貸評級也可能受影響。
不過,有分析指,日本經濟損失可能對全球經濟增長帶來一絲希望,因為重建需投入巨額經費,到頭來可能會刺激日本經濟,亞洲建築業也可望受惠。
美國財政部公布中國1月份連續第3個月減持美債,減54億美元、至1.155萬億美元,但仍是美債最大持有國,第2大美債持有國日本,則增持36億美元、至8859億美元新高;外資增持美債465億美元,淨增持長期證券達515億美元。

日圓硬淨難持久  魯賓尼看淡   2011年03月16日 星期三
日本大地震後,日圓表現「硬淨」,但分析料難重演95年阪神大地震後兩個月的強勁升勢,新末日博士魯賓尼(Nouriel Roubini)亦看淡日圓長綫走勢。
日圓昨天雖一度因憂慮日本官方干預日圓升勢而回軟,兌美元跌見82.01日圓,但其後回升至80.73日圓,並逼近前天的4個月高位80.62日圓。日圓在地震後急升,一方面因為全球金融市場動盪,令日圓發揮一貫的資金避險作用,另一方面,災後料有資金需要回流國內協助重建。
需貶值谷出口 受累財赤巨
雖然目前有如95年阪神大地震後的情況,但有兩點不同,當年美國與日本有貿易摩擦,最終容許美元兌日圓下滑。
現在的情況是,日本政府需要擴大量化寬鬆貨幣政策,而美國的第二輪量購債計劃(QE2)可能按原定計劃結束,意味在息差方面,將有利美元兌日圓滙價。
魯賓尼也看淡日圓,基於兩大理由︰一是在災後一段時間,日本經濟料會疲弱,官方需促使日圓大幅貶值以增加出口,彌補內需的不足;二是日本需面對龐大的災後重建工作,這將進一步加重政府財赤。若政府加大預算赤字,日本央行或需向市場購買更多長債。
危中有機 經濟政策大轉變
不過,新末日博士沒對日本是次危機,看得太過悲觀,因為有「危」就有「機」。魯賓尼指的是「轉機」。他說:當危機出現,有時會促使經濟政策大改變,日本今次危機,或有可能觸發這樣的改變。他並呼籲日本當局對此次危機處事透明,以釋除公眾疑慮及恐慌。
太平洋投資管理公司(PIMCO)行政總裁埃爾埃利安(Mohamed El-Erian)也不太擔心日本前景,縱使通脹及財赤將會上升,但日本有能力應對是次經濟震盪。

核機組連環爆  東京錄放射物
法國警告  史上第二大核子災難
   2011年03月16日 星期三
日本福島核洩漏首現大規模擴散,核電廠周邊地區的輻射水平嚴重超標,連首都東京亦錄得微量放射性物質。法國方面亦指,福島核事故的危機水平「相當高」,將其危機級別調升至6級,為僅次切爾諾貝爾事故的史上第二大核子災難。
國際原子能機構(IAEA)前副總幹事Olli Heinonen昨日接受本報訪問時亦警告,最壞的情況可能還未出現,因福島核電廠似乎仍未能控制核燃料高溫,堆芯一旦完全熔掉,可致大規模核擴散。他又指,即使是最樂觀的情況,這場核危機仍會持續數天。
研空投水彈 降低燃料棒溫度
東京電力公司昨晚表示,4號機組的燒過燃料貯存池水位下降,導致燃料棒不斷升溫,由於注水出現困難,外露的燃料棒隨時釋放大量輻射物質。
東京電力發言人昨晚表示,可能需要採用直升機向福島第一核電廠4號機組投擲水彈,或從地面向反應堆射水,以降低燃料棒溫度,公司最快於今日決定策略。
5及6號堆芯 出現輕微升溫
內閣官房長官枝野幸男解釋,雖然4號機組於地震時處於關閉維修狀態,但燒過燃料貯存池起火,產生大量氫氣,最終導致爆炸;5號及6號堆芯亦輕微升溫,當局會密切注視。
日本原子力安全保安院警告,5 號及6號機組有可能發生同樣問題,但維持事故的危機級別於4級,現階段無計劃作出調升。福島第一核電廠共有1至6號6個反應堆。昨日早上,第一核電廠兩個 機組先後發生爆炸,導致周邊地區的輻射水平嚴重超標,屬危害人體健康的水平,連250公里外的東京亦錄得微量放射性物質,首都即時陷入一片核子恐慌。
廠房輻射 超年吸收量400倍
發生爆炸後,枝野幸男表示,3號機組附近的每小時輻射水平升至400毫希,超過一般民眾每年最高吸收量400倍。星期一,3號機組附近的輻射水平最高不過3,130微希,即約3毫希。
茨城、神奈川、埼玉及千葉4縣的輻射水平均大幅上升,當中茨城一度升至5微希,較正常水平高100倍。東京市府官員古賀指,當地的輻射濃度由上早上10時至11時的0.809微希,下降至4小時後的0.075微希,不會對人體安全構成影響。
方圓30公里居民首相籲留密室
日本首相菅直人警告,核電廠有進一步洩漏的風險。除了已經疏散的民眾,他呼籲方圓20至30公里間的居民「留在室內、關緊窗戶,令房屋完全密封」,「不要開啟通風機,只可以在室內曬晾。」據悉,菅直人曾嚴厲批評東京電力的危機處理手法。
上周五,大地震引發的海嘯大大破壞核電廠的電力供應,導致機組的冷卻系統無法運作,當局惟有灌注海水及排放蒸氣來降溫。但水泵因燃料短缺,功效大打折扣,外露的燃料棒與蒸氣產生化學作用,導致大量氫氣累積,1至4號機組相繼因此發生爆炸。


國際核專家:最壞情況恐未過   2011年03月16日 星期三
日本政府連日派定心丸稱可控制福島核危機,但經搶救84小時後,終告失守核洩收場,何故?有本 港專家質疑電力公司隱瞞問題,使情況不受控。國際核能專家接受本報查詢時更警告,最壞的情況可能 還未過去,若核燃料棒高溫不受控,將出現更大規模的核洩災難。
國際原子能機構(IAEA)前副總幹事(Ex-deputy Director General)Olli Heinonen昨日接受本報 訪問時指,福島核洩原因,是多個核反應堆出現多個問題所致,但昨日洩核關鍵的2號機組,為何無法注入足夠海水令核燃料棒降溫,至今並無資料。
由於降溫失敗,燃料棒的高溫熔掉了原本可抵禦攝氏2,000至3,000度的金屬外殼,更甚的是反應堆 壓力殼和安全殼都受損,Olli Heinonen說,爐心熔掉令保護殼內充斥輻射氣體,並釋出大氣。
Olli Heinonen強調,目前最大的問題是能否將核燃料棒的溫度降至安全水平,日本當局仍在搶救中,若降溫失敗,爐心完全熔掉,可致更大規模的核輻射擴散。
另一個福島核電廠要面對的「計時炸彈」,是反應堆壓力殼外有用過的放射性燃料儲存池。Olli Heinonen說,這些燃料原本須適當降溫,但連日來冷卻系統失靈,若繼續升溫,後果不堪設想,包括引發火警。
專門研究電子及核電可靠性的城大校長郭位形容,今次核洩危機,比核電史上第二大、1979年美國 三哩島的核洩事故更嚴重。
城大校長質疑有否隱瞞
郭位質疑,地震至今發生多天,事情本應已受控制,但2號機組溫度遲遲未冷卻,令人詫異,他反問 是否有一些資料沒有公布,例如機組內的冷卻系統已經壞掉。
他估計,日本方面隱瞞實際情況,是打算自己處理危機,以免引起其他危機,「人為因素比自然災害影響大。」
事實上,營運福島核電廠的東京電力劣績斑斑,本月1日剛被踢爆11年來沒有做好福島核電廠的設備 檢驗,3組機器沒經過安全檢查就直接使用,但東電辯稱這些漏檢機器,本來就不需定期檢查,核電廠會自主檢查。
福島縣政府對此相當震驚,表示「這是關乎到信賴性根本問題」,並要求東京電力對此提出徹底的防治策略。
日網民斥核危機是人禍
東電有隱瞞核洩前科,2007年日本新潟地區發生強烈地震,導致東電柏崎刈羽核電站 (Kashiwazaki-Kariwa)嚴重受損,該公司最初說沒有核洩,後來才承認有防射性物料排入日本海。
日本網友痛斥,這次的核能危機不是天災,而是「人禍」更批評東電是「垃圾企業」。


日淡化事件  恐礙解決危機   2011年03月16日 星期三
福島核洩危機擴散,日本被指淡化事件,且未能及早向國際核能組織求助,釀成現時的全球性災難。
稱自行處理 拒美軍送冷卻劑
日本上周宣布福島核電廠冷卻系統故障後,美國已答應派遣空軍急送冷卻劑補助,但日本聲稱可自行處理,婉拒美國協助。
雖然美國核能管理委員會上周六已派出兩名專家趕赴日本,但日本直至前晚福島核電2號機組燃料棒乾燒,情況已不受控,才正式要求美國及國際原子能機構,協助將反應堆冷卻,務求解除核危機。
首相菅直人政府被質疑判斷錯誤,有媒體更懷疑是否核電站背後有不可告人的秘密,尤其是在發展核武器等軍事秘密。
有意見亦認為,日本面對當前的核洩危機,未必是求助國際組織可解決。
國際原子能機構(IAEA)前副總幹事Olli Heinonen向本報指,日本當然愈早向國際求助愈好,但要注意的是日本在核電上設計、建設和營運上,其實已有很長時間經驗,亦很有經驗處理地震的破壞。
不過,對於福島周邊深受健康威脅的居民,也不滿政府無盡早擴大疏散範圍,當地居民相信,政府是無法處理那種規模的撤離行動,更諷刺的是政府只吩咐居民不要外出和呼吸空氣。
對於刻意淡化核危機,日本原子力安全保安院(Nuclear and Industrial Safety Agency)承認可能有結構性問題,電力公司總不會公開事情的全部。
直至昨日,菅直人宣布,日本政府和東京電力公司組成「聯合對策本部」處理危機,由菅直人親自擔任本部長。

日本如停買債  美國料延量寬    2011年03月16日星期三
˙美國聯儲局於周二進行議息會議,討論是否繼續推行次輪量寬。有專家指出,為了將資金重點投放於重建及救災,以及減輕國內債務負擔,日本將會暫停購買美國國債。如日本停止買債之時適逢聯儲局次輪量寬結束,可能會進一步推高美國的融資成本。
˙有專家預料,聯儲局或會決定延長量化寬鬆計劃,於結尾階段逐步減少買債金額,以減低因立即停止買債而出現的「懸崖效應」。其後將會預備逐步推行加息的政策。
日本福島核電廠引發的核輻射危機,拖累日股昨日急瀉1000點,全球股市全面下跌,港股亦出現恐慌性拋售,恒指一度急跌逾1000點。有專家表示,日本為了加大救災及重建力度,可能減少購買美國國債,屆時將推高美國融資成本。
美國聯儲局於周二召開議息會議,或暗示第二輪量化寬鬆(QE2)是否需要延長。由於美國近期經濟數據向好,正逐步復甦,市場普遍預期聯儲局將會宣布依照原定計劃,繼續完成將於今年6月到期的6千億的買債計劃。然而,一旦日本因增加重建及救災資金,而決定減少或停止買入美國國債,將令美國融資成本上升。
日撤資救災或暫停買債
日本於上周五發生地震後,因市場預期保險公司出售海外資產,兌換日圓作為保險賠償金;另外,投資者亦估計日本政府需要大量資金作重建之用,令日圓需求大增,日圓日前一度急速轉強,可見日本在這段期間對現金流的急切需要。
然而,日本長久以來債務高企,其政府負債高達國內生產總值的220%,故將外滙儲備變成現金的方法,實在比繼續增加舉債較為理想。Janney Montgomery Scott首席市場策略師Mark Luschini認為,日本可能停止購買美債,直到確保有足夠資金完成災後重建工作。
日本為美國國債的全球第二大買家,日本投資者於去年底持有的美國國債高達8,820億美元,僅次於中國的1.2萬億美元。雖然出售美國國債換取現金,將令日圓因此被推高,影響日本出口的競爭力,但現時日本政府的首要任務乃救災及重建,在危急存亡之際,此情況絕對有可能發生,屆時定將影響美國債息被推高。
同時間,聯儲局的次輪量化寬鬆計劃將於今年6月結束。自去年11月以來,聯儲局已買入超過4千億美元國債,為新發行國債總數的5分之3。美國最大債券商PIMCO投資總監、有「債券大王」之稱的格羅斯(Bill Gross)就曾經警告,假如美國政府停止買債,國債息率可能會飈升。
QE2或延長減少衝擊
換言之,假如聯儲局及日本同時停止買美債,在無人接手買入巨額美債的情況下,將令美國國債息率升幅加劇。為了減低融資成本,以防經濟復甦受阻,聯儲局或有再推量寬之需要。
由於日本仍持續受天災及輻射外洩影響,現時預計日本政府將要承受的重建費用,亦屬言之過早。但即使撇除日本停止買債的因素,東方匯理北美區首席經濟師Michael Carey認為,如果聯儲局於今年6月一下子停止買債,亦將對市場造成「懸崖效應」,故聯儲局有可能需要延長現有的6千億美元買債計劃,逐步減少買債數目,降底其對市場的波動。
美國明年料加息
至於基準利率方面,雖然現時美國經濟數據表現不俗,市場預期美國將於明年首季上調基準利率,聯邦基金利率期貨反映市場對美國之加息預期。但Carey認為,上調利率之前,聯儲局將推出一系列措施,如先調高超額準備金的利率,為加息作準備,而他預期聯儲局將於2012年下半年開始加息,2012年底將加至1.25%。

日本地震衝擊全球經濟    2011年03月16日星期三
日本首相菅直人於3月15日警告稱,在福島第一核電廠兩座反應堆發生爆炸後,核電廠周圍核輻射水平已上升,並有核洩漏的危機。因此,呼籲核電廠附近30公里範圍內的居民留在家中。由於輻射進一步外洩的風險上升,促使投資者拋售風險資產。
經濟損失料達1800億美元
周二日經平均指數曾暴跌14% 之多,創近兩年低位。若計及周一的7.6%跌幅,連續兩日的跌市已蒸發日本股市約5,000億美元的市值。而亞洲股市也受到拖累,紛紛出現重挫。早前菅直 人更表示,日本正面臨自二次大戰以來最嚴重的危機,預計經濟損失可能高達1,800億美元,這或將令日本經濟再度面臨衰退邊緣。
現時估計,這場災難導致日本工廠關閉,並擾亂了全球製造業供應鏈,使到全球的汽車製造商、造船商及科技公司爭奪供應商,更可能導致大量公司被迫暫停生產。今次危機也可能使中國的製造業受到打擊,因為日本是中國的第二或第三大出口市場,也是中國第一大進口來源地。
作 為全球第三大經濟體,日本國民生產總值下滑,將對全球經濟產生連鎖反應。而且在短期內已對環球經濟形成衝擊,令投資者避險情緒攀升。目前來看,是次日本地 震對全球的影響有多深遠,暫仍難以估計,因市場尚不確定核洩漏能否得以控制。不過,可以肯定的是,隨後的重建工作將抵銷這些不利因素。在較長期來看,可能 意味着環球通脹將會重臨。

核危機惡化  美元日圓升    2011年03月16日星期三
日本福島核電廠洩漏輻射的危機惡化,令市場繼續預期日本投資者將出售海外資產,引致資金回流本國,繼而推升日圓。日本首相菅直人表示,會盡一切能力,阻止福島核電廠的輻射擴散至東京,其講話令避險情緒進一步升溫,資金流向美元、日圓及瑞士法郎以避險。
歐洲方面,德國公布數據,顯示德國投資者信心下滑,由上月的15.7,跌至本月的14.1。數據拖累歐元兌美元持續處於低位。至於亞洲,市場憂慮日本洩漏輻射危機將影響全球經濟發展,拖累亞洲貨幣普遍下挫。
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歐元首個支持1.384
亨達集團助理總經理羅明立指出,歐盟峰會的成果,一度支持歐元造好,周一曾經升至1.40以上。但日本地震為金融市場增添不明朗因素。日股昨日大跌逾1,000點,拖累亞太區及歐洲股市急挫;日圓交叉盤全面回升,令非美貨幣普遍下跌,間接利好美元。
執筆時,歐元回落至1.3870 附近。市場已大致消化歐洲央行4月加息的預期,現時要看日圓走勢對其他貨幣的短期影響。初步而言,1.3840/50會是歐元首個支持位,而1.3700 的重要性會更大。策略上,仍可小注趁低吸納歐元,投資者可於1.3770買入歐元,止蝕1.3680,目標1.3970。
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英鎊1.604建淡倉
福匯亞洲高級客戶經理廖金寶表示,周二日本傳出核輻射洩漏情況惡化,市場避險情緒升溫,環球股市大挫。其中,日經指數下跌超過百分之十,一眾非美貨幣亦走弱,英鎊兌美元曾跌破1.60水平。
現時市場憂慮日本可能出現「切爾諾貝利」事故的翻版,環球股市恐進一步下跌,美元及日圓等避險貨幣將受惠而走強。
技術上,英鎊兌美元挑戰20天平均綫不果,掉頭向下,並一舉跌穿50天平均綫1.6040,中綫可能會再試低位1.5800。投資者可於1.6040沽出,止賺1.5900,止蝕1.6110。
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澳元尚有下調空間
中 信銀行國際財資部外滙交易主管梁志華指出,周二澳洲央行公布早前的利率會議紀錄,顯示央行擔心私人及企業信貸增長減慢,抵銷國外對資源的需求。加上日本福 島的核電廠於海嘯後遭破壞並發生爆炸,觸發嚴重的核危機,令外界揣測或會有大量輻射洩漏,屆時大部分東南亞地區勢將受到波及。
投資者的恐慌情緒,迅速蔓延至整個市場,亞太區股市遭大幅拋售,澳元失守1算水平,最低見0.992水平。估計核危機帶來的避險情緒短期內難以消散,澳元將首當其衝,估計仍有下調空間。建議投資者繼續觀望,再候入市機會。
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紐元受澳元拖累
海通國際外滙分析師傅願好表示,由於澳洲央行昨天公布的3月會議紀錄,反映當地第一季經濟增長速度有減慢的迹象,市場甚至預期未來有減息的可能。受消息影響,澳元滙價隨即暴瀉,紐元亦難獨善其身,兌美元自0.7400高位反覆下調。
至截稿前,紐元更跌破三月以來的重要支持0.7330水平,這料將成為後市阻力。
建議投資者可趁高沽出紐元。4小時圖上,紐元兌美元自2月8日起,一直沿下降軌道回落,目前仍處於軌道之中,初步可以0.7230左右為短期支持。
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加元好倉0.983止蝕
BMI邦盟匯駿基金管理高級副總裁陳健豪指出,環球股市急挫,資金由高風險資產,重新流入美元等避險貨幣。周一晚美元兌加元再次回落至0.97邊緣,幸而未有跌穿,目前正醞釀反彈。
技術上,美元兌加元出現假跌破後,一如預期先回試1月開始的0.9830至1.0020整固區。不過,技術指標MACD仍繼續向下,反映目前市場仍看淡美元兌加元後市。
值得指出是,美元的曾反彈接近150點子,其反彈力度反映後市亦有投資者嘗試在低位買入。因此,美元兌加元要急跌,亦有一定難度,故短期將形成爭持局面。預期加元短綫將在0.9660至0.9800整固。
至於已於0.9800建立加元好倉者,宜於0.9830嚴守止蝕。一旦升破此位,或將暗示美元兌加元將先行反彈。另外,加元中期目標維持在07年11月中高位0.9500水平。


糧水缺餘震頻  現人道危機
7旬婦困4日獲救  7558人仍失蹤
   2011年03月16日星期三
日本大地震第五天,災區附近接連發生餘震,災區臨時收容中心出現缺水缺糧,部分災民被迫冒寒在帳棚瑟縮,醫院亦出現藥物短缺,極需援助;有災民投訴糧水不足及未有足夠禦寒設備。
此外,生還者的創傷後心理治療、災後孤兒人數上升、擠迫收容中心的衞生問題,或會引起多重人道危機。
警察廳昨公布最新死傷人數,共有3,373人死亡,7,558人失蹤,受傷人數1,897人,當中1,060具屍體經已確認身份。
雖然死亡或屍體發現數字持續攀升,但災場仍不時傳來令人欣慰的喜訊。搜救人員昨在岩手縣大槌町救出一名被困92小時的70歲老婦,她當時正躺於一間被海嘯沖走的房屋瓦礫內;除出現低溫徵狀外,身體並無大礙,已送院治理。在石卷市,搜救人員亦救出一名因傷被困屋內4天的20多歲男子。
挖洞作臨時廁 藥物短缺
現時約有52萬災民入住逾2,500個臨時收容中心或帳棚,運送及派發緊急物資逐漸取代搜救生還者,成為救援人員的首要處理問題。
紅十字會發言人富勒(Patrick Fuller)指:「長者在今次地震最受影響,海嘯淹沒半個城鎮,很多人沒有毛毯包裹,只能在沒有水電的家中瑟縮顫抖。」
有災民指,所有人都心力交瘁,收容中心沒有取暖設備,未能提供每日三餐膳食,亦沒有足夠洗手間,甚至要挖洞作為臨時洗手間;除緊急藥物缺乏外,長期病患者更無法配藥。
昨晚10時(當地時間,下同),福島縣及宮城縣的溫度下降至不足攝氏4度,氣象廳預期今日東北部天氣會降至冬季水平,三大災區福島縣、岩手縣及宮城縣預測不會高過8度,晚上最低氣溫更低至零下1度。

311震波 全球股市僅短期影響

311震波 全球股市僅短期影響

  • 2011-03-16
  • 旺報
  • 【記者鄭惠元/綜合報導】
     日本地震對全球股市的影響究竟是什麼、影響有多大?《華爾街日報》分析認為,日本股市本益比偏低、日本占海外資本市場比重有限,總體來看,此次大地震對日本股市的負面影響將大過阪神地震,但若就全球股市來看,將僅有短期影響。
     日本央行雖然已承諾向金融市場注入流動性以防止崩盤。但在強震發生4天後,東京股市仍然持續暴跌。此次地震截至目前的跌幅還沒有阪神地震日本股市跌掉1/4多,但該文章指出,現在能跌的「幅度有限」,原因是在阪神地震前當時日本股市本益比高達53倍,但這次僅剩下13倍,儘管未來仍可能下跌,但若以本益比觀點來看,相對來說的未來跌 幅可能有限。
     該文章表示,此次受災情況遠比阪神地震慘烈,產業損傷狀況比阪神地震嚴重更多。該文章暗示,美國911事件、亞洲金融海嘯等過後,股市都反彈得很快,但此次日本的反彈有可能相對慢的多。
     針對日本災難對全世界帶來的衝擊,對此,該文章認為,日本的重要性並未像過去那麼大。阪神地震前夕,日本股市占全球股市市值的比重近30%,但現在僅有7.5%,因此世界股市並不會因此倒地不起,但日本境內所造成的影響可就不那麼樂觀。

20110316 日本核風暴 震垮全球股市

20110316 日本核風暴 震垮全球股市

  • 2011-03-16
  • 新聞速報
  • 【記者蕭美惠、林燦澤/綜合報導】
    日核電廠再傳爆炸,引發全球市場恐慌。對沖基金帶頭殺出,日股暴跌迫使東證所2度啟動暫停交易機制,日經指數周二創下史上最3大單日跌幅達10.5%台股跌幅3.35%居日股以外的亞洲之冠。
      昨晚歐洲德國、法國、英國股市也一度重挫4至5%,美股3大指數早盤也重挫逾2%,油金等商品全面大跌
      市場人士指出,日股這波賣壓主要來自對沖基金,共同基金仍在觀望,日股近日若是反彈,恐誘發共同基金逃命潮。昨日台股大跌之際,外資也賣超台股達115.35億元,日本核風暴是否引發外資自東北亞市場撤資,牽動市場敏感神經。
      經過連兩日急殺,日股已蒸發6,260億美元市值。日經225指數一度跌逾14%,終場跌幅縮小到10.55%,收在8,605.15 點;這是自1987年10月黑色星期一之後,日股最慘烈的2日跌幅。亞股災情慘重,MSCI日本以外亞洲指數繼周一大跌2.58%,周二又再崩跌 5.3%,南韓三星電子跌4.4%,海力士跌4.65%。
      台股昨日也一度大跌450點跌破年線,終場下跌285點重新站回年線。證券專家認為融資大減消化賣壓,短期再大跌機率大減,研判指數在8,000點到8,500點之間震盪整理。
      元富投顧總經理劉坤錫表示,以大盤股價淨值比1.8倍對應指數位置在8260點,昨日低點8070點對應的股價淨值比1.75到1.76倍,過去經驗包含SARS、颱風重大天災股價淨值比才會拉回到1.6至1.7倍,因此指數回檔已接近滿足點,短期再大跌的機會不大。
      康和證券投資總監廖繼弘指出,昨日爆量長黑且留下162點長下影線,醞釀反彈走勢。華南投顧董事長儲祥生表示,本次大地震還衍生核能電廠事故,整體損害情況還未明朗不確性因素,影響投資人信心面浮動,全球需求面萎縮問題,更甚於目前大家關注的供給面生產供應斷鏈問題。

2011年3月11日 星期五

日本最大震 921地震的256倍

20110311 日本最大震 921地震的256倍〔記者劉力仁、林嘉琪/台北報導〕昨天日本宮城規模八.九大地震勾起台灣民眾對九二一大 地震的恐怖記憶,兩者最大不同在於,九二一震央發生在陸地,全台四級以上震度,造成建築物嚴重倒塌,日本大地震震央則位於外海,震度影響性較低,陸地災情 主要是海嘯造成,兩起地震危害方式雖不同,但同樣造成嚴重災害。
921震央在陸地 宮城震央在外海
翻 開九二一悲慘紀錄,當天地震規模七.三,震央南投魚池的震度達到最高七級,氣象局定義七級給人的感受為「山崩地裂,鐵軌彎曲,地下管線破裂」。中部各縣市 幾乎都達五級以上,北部地區也有四級。昨天日本大地震的震度最大亦為七級,但大部分地區震度為四級以下,災害主要為鋪天蓋地奔馳而來的海嘯,捲走房子及車 子,民眾逃避不及而釀災。
若論芮氏規模,九二一大地震跟宮城大地震相較,猶如「小巫見大巫」。中央氣象局局長辛在勤表示,宮城強震威力有如一萬一千顆原子彈大爆發,九二一約如四十顆原子彈爆發,宮城的威力是九二一的二百五十六倍。
交通大學土木系教授劉俊秀表示,九二一震央發生在陸地,所以陸地震度大,宮城地震在外海,震度對陸地的衝擊還好,但是海嘯的衝擊就大了。
均為淺層地震 都具高度毀滅性
台大地質系教授陳宏宇表示,宮城大地震與九二一均為淺層地震,淺層地震釋放的能量難以被地層吸收,如果震央在海洋容易引發大海嘯,震央在陸地容易造成地表晃動、建築物倒塌,都具有高度毀滅性。

日本8.9強震/10米海嘯蹂躪 死亡人數恐破千

日本8.9強震/10米海嘯蹂躪 死亡人數恐破千

更新日期:2011/03/12 04:11
140年來最大震 東京鐵塔也震歪
〔駐日特派員張茂森、編譯管淑平/綜合報導〕日本東北部十一日下午發生芮氏規模八.九強震,引發浪高二到十公尺不等的海嘯侵襲內陸,並造成房屋倒塌和核電廠、煉油廠起火,就連東京地標東京鐵塔也被震歪,這場日本一百四十年來最大的超級地震,已造成數百人死亡,並有大範圍海陸空交通癱瘓、停電、通訊中斷。自衛隊已趕往災區救災,菅直人首相深夜與美國總統歐巴馬電話會談,籲請美軍全面支援。
日相菅直人 請歐巴馬支援救災
日本官方十二日零時公布災情數字,死亡一一○人、失蹤三五○人、受傷五四四人,共同社報導,死亡人數恐破千,單是福島縣房屋全倒達一千八百棟。
青森縣、宮城縣、岩手縣、福島縣等東北地方太平洋沿岸遭海嘯蹂躪後柔腸寸斷,巨浪退卻之後各地市街有如人間地獄,慘不忍睹。
強 震發生在日本當地時間十一日下午二時四十六分(台灣時間十一日下午一時四十六分),震央位於宮城縣牡鹿半島東南方約一百三十公里、深度二十四公里,持續約 兩分鐘,日本氣象廳表示地震規模為八.八,美國國家地質調查所(USGS)觀測為芮氏規模八.九,是日本地震紀錄的一百四十年以來規模最大的地震,強震威 力撼動離震央三百七十三公里之遠的首都東京。主震過後已發生至少五十起餘震,其中不少規模六以上,最大為規模七.一。
宮城地震為何會有「八.八」與「八.九」兩種規模說法?中央氣象局局長辛在勤說明,各國測量地震的方法不同,美國是利用「地震矩規模」,日本利用「表面波規模」,台灣則利用「芮氏規模」,這起強震引發環太平洋五十國和地區發佈海嘯警報,且係由美國科學研究中心的「太平洋海嘯中心」統一發布海嘯警報,歐美各國均採用此一數字,為避免資訊混淆,決定採用美國國家地質調查所(USGS)所公布的「規模八.九」。
日本地震專家指這次地震威力是阪神大地震的一百八十倍,且是「千年一次的大地震」,與過去不同的是強烈餘震不斷發生,震源地不是通常的一個「點」,而是「面」,海底至少有數百公里長的斷層。
仙台機場淹沒 大船渡市300戶倒塌
日本重災區宮城縣仙台市出現浪高十公尺的海嘯。海嘯夾雜著大量雜物和泥漿,宛如一堵黑水牆衝進陸地,把岸邊大型漁船捲進內陸,再把陸地上的車子、房屋捲進海裡,有的房子甚至還冒著火,仙台機場、松島空軍基地都遭海嘯侵襲淹沒。本州岩手縣的大船渡市有三百多戶房屋被震垮。
仙台市昨晚已發現兩百到三百具顯然是溺死的罹難者遺體,宮城據傳有一艘客船被捲走,船上一百人生死不明。東日本旅客鐵道公司一列載客列車,地震發生時正行經仙石線野蒜站附近也傳失聯。日本首相菅直人在地震發生後立即成立緊急災害對策總部,坐鎮指揮,他呼籲日本國民冷靜。
災區交通全癱 至少八百萬戶停電
強震在重災區東北地區造成數十起大火,包括東北電力公司位於宮城縣的女川核電廠一號機渦輪機廠房地下一樓失火;千葉縣市原市海岸、日本第四大COSMO煉油廠也冒出三十公尺高的火舌。
在首都東京也傳出數起火災,東京地標東京鐵塔塔尖部位也被強震震歪。東北地區海陸空交通中斷,通訊也嚴重癱瘓,四百四十萬戶停電;首都圈有四百多萬戶停電,下午地鐵中斷影響數百萬名上班族無法返家,所幸到了晚間交通已陸續恢復。
聯合國和多國政府已經表示願意提供援助。新加坡分析家認為,這次日本強震可能震掉日本全國GDP一%,需要一年時間重建;保險業評估,地震災損可能達到一百億美元