20141022

牛市回跌後再向前衝，本波修正結束了嗎？

美國股市周二(10/21)連續第四天上漲，道瓊大漲了215點，S&P 500創今年最大漲幅，Nasdaq亦大漲2.4%，費半指數上漲3.6%，以及生技(NBI)指數漲幅達3.21%，難道本波修正結束了？

因IMF下修全球今、明兩年經濟、歐元區經濟惡化疑慮的加深，伊波拉病毒等因素干擾，造成全球「股災」，自9月下旬開始一波下殺，美股道瓊竟下跌了千餘點，經歷了3-4週的修正。

 

終於，在上週四(10/16)開始反彈，更於昨週二(10/21)大漲 215點，S&P 500創今年最大漲幅1.96%，因為投資人預期歐洲央行將推出進一步振興措施，買進債券，同時，已公布財報的S&P 500企業中，約79%獲利高於預期，蘋果預測銷售創新高，及房市數據佳，皆為股市帶來利多。這四天股市的大漲，我想投資人不經想問，是修正結束了嗎？

依本刊個人主觀思維(僅供參考)，此時，並未修正完畢，因為目前造成此波修正的因素，尚未解決及解除警報。所以，本刊僅視此為短期反彈到10月底，之後， 市場將有重要關注的焦點－(10/28-29)FOMC的利率會議，

來觀察 Fed對升息議題的探討及歐央購債的後續反應。若美聯儲10月會議，措辭上較為鷹派言論或市場對歐央購置金融債券不符合期待，將造成歐元的繼續下探。

 

基本 上，歐元與美元走勢，代表全球資金流向，經本刊深入研究發現，歐元目前走勢與2011年5月歐債爆發期間的趨勢很像，當時，也造成歐元的重貶及全球股市的 下跌，也許，可從當時股匯的變化，來看未來的趨勢。喔！喔！本刊已不經洩露即將到來資訊課程的內容了，也請學員們敬請期待，讓我們

一起精準抓到每個轉折的時機。

20141027 牛市回跌後再向前衝，生技(NBI)指數創新高，本波修正結束了嗎？

美國股市上週五(10/24)連續第七天上漲，近月逾來，美股來回震盪劇烈，上下振幅達千點之餘，其中以生技指數(NBI)指數表現最好，甚至創歷史新高，難道本波修正結束了？

IMF(國際貨幣基金)今已三度下修全球經濟成長預測、歐元區(尤其德國)經濟惡化疑慮的加深，伊波拉病毒等因素干擾，造成全球「股災」，自9月下旬開始一波下殺，美股道瓊竟下跌了千餘點，經歷了3-4週的修正。

 

終於，在10月中(10/16)開始進行反彈， 更於上週二(10/21)大漲 215點，S&P 500創今年最大漲幅1.96%，因為投資人預期歐洲央行將推出進一步振興措施，買進金融債券(ABS)，同時，已公布第三季財報的S&P 500企業中，約79%獲利高於預期，以及房市數據佳，皆為股市帶來利多。這幾天股市的大漲，我想投資人不經想問，是否修正結束了？

依本刊個人主觀思維(僅供參考)，本波並未修正完畢，因為目前造成此波修正的因素，尚未解決及警報解除。 

 

所以，本刊僅視此為短期反彈到10月底，本週極為關鍵，有重要的焦點－週二、三(10/28-29)FOMC的利率會議，可觀察 Fed對升息議題的探討及歐央購債(ABS)的後續反應。

 

若美聯儲10月會議，措辭上較為鷹派言論或市場對歐央購置金融債券不符合期待，將會造成歐元的繼續下探，

 

基本上，歐元與美元走勢，代表全球資金流向。

 

同時，近期希臘十年期公債殖利率飆高到9.11% ，這兩日雖稍有回測至7.46%，仍高於7%(債務危機的臨界點)，

 

經本刊深入研究發現，歐元目前走勢與2011年5月歐債爆發期間的趨勢很像，當時，也造成歐元的重貶及全球股市的下跌，所以，本刊建議此時仍應保守，逢高先作些減碼，抽回現金，待上述干擾因素漸消弭，再逢低承接為宜。

 

聯昌證：台股年底上看9500，10好漢出列
2014/10/09 09:31 時報資訊
【時報記者任珮云台北報導】聯昌證出具台股投資策略，給予台股「中立」評等，年底目標為9500點。從總經數據來看，台股目前沒有立即性風險，且在年底選舉前仍將有政府持續的政策支撐。金融股方面，在基本面改善調整下，未來有進一步的上漲空間，建議銀行股優於保險股。聯昌證給台股的投資建議是「逢利多就獲利了結」。
聯昌證指出，台股目標的P/B（股價淨值比）約在1.75倍，而ROE（股東權利報酬率）約10.8％，台股總經數據依然健全，且政策在年底選前而偏多。然而，聯昌證也點出台股在未來12個月的下修風險，主要是獲利動能出現減速。

聯昌證的台股10大首選名單中，新增欣興 （3037） 和F-臻鼎 （4958） ，其餘則有台積電 （2330） 、聯詠 （3034） 、鴻海 （2317） 、大立光 （3008） 、中信金 （2891） 、玉山金 （2884） 、寶雅 （5904） 、F-綠悅 （1262） 。
聯昌證認為，台股即將公布第三季財報，預估今年企業的獲利高峰就在第三季，建議投資人在利多消息發布時便可逢多獲利了結。
聯昌證特別點出金融股在年底的反彈機會，目前台灣的金融股P/B（股價淨值比）約在1.1～1.2倍，比大盤還低，但ROE（股東權利報酬率）達14～15％，也比大盤的均值優秀，且低於過去歷史的高峰紀錄。此外，金融類股指數的股價╱提存前獲利（P/PPOP）值目前僅約7倍，和歷史10年的平均值11.5倍，仍有一大段距離，因此目前金融股的確具有投資價值。金融股中的壽險股獲利高峰在7月，而銀行股的獲利高峰則落在第四季，所以建議投資優選銀行股。
據統計，15家上市櫃金控公司前三季稅後獲利合計突破2500億元，較去年同期的1657億元大幅成長51.36％，創歷年新高紀錄，如無意外，全年獲利預期也將創新高。非壽險的金控股，前三季獲利年成長最亮眼的是元大金 （2885） ，成長幅度逾150％，主要因認列56.4億元的韓國東洋證券併購利益，且子公司元大寶來證獲利穩定，累計稅後淨利達138.97億元。
至於中信金前三季獲利年成長也破百，主要因東京之星銀行廉價購買利益的挹注，稅後累計盈餘衝至372.89億元。其他獲利逾百億元金控，還有台新金 （2887） 的129億元，永豐金 （2890） 的111.71億元，兆豐金 （2886） 的237.93億元，第一金 （2892） 的117.05億元。

20141001 外資連14賣，直逼四年最長賣超天數，台股後市為何？

新台幣兌美元匯率在(9/29)日收在30.5元，並創下4月下旬以來新低，其因來自外資匯出，匯市是股市的領先指標，也因此台股將面臨2004年以來、外資最長的連15賣的考驗。本波賣超與美國將在明年中升息，近期強勢美元有關。

因為市場預期美國將升息，美元一定走強，資金就會回流美國，外資也較容易賣出台股。但法人表示，近期賣超多屬短線外資的套利與對沖，一旦美股出現連續反彈的走勢，他們就會開始反向加碼操作。所以，台股近期表現，將取決於美股的走勢，過去外資也曾出現連賣12天以上，其台股後市的表現(如表)。

台股會不會持續受外資調節，而重創台股未來後市？短期來看，外資持續賣超亞股恐難避免，但台股是否可止血，需看總經及台股的基本面。至於，台股基本面方 面，台灣整體經濟成長仍溫和復甦，出口也連續8個月正成長，況且，台幣貶值對於出口為導向的半導體、面板、電子代工等族群都將受惠。所以，電子旺季將來臨 亦可吸引外資買盤青睞。同時，金管會曾主委也非常注意台股動向及外資大規模資金的移動，且積極研擬未來振興股市的相關措施，不排除射出救市的第四支箭，所 以，投資人不宜過份悲觀。

新聞連結：
(1) 短線基金匯出 外資連14賣
http://www.cfd.tw/mod/news/index.php?REQUEST_ID=cGFnZT1kZXRhaWwmTmV3c0lEPTIwNzYz&rpn
(2) 台幣貶 半導體面板受惠
http://www.cfd.tw/mod/news/index.php?REQUEST_ID=cGFnZT1kZXRhaWwmTmV3c0lEPTIwNzYy&rpn
(3) 新台幣收5個月來低點！彭淮南主動談匯貶：「因外資匯出」
http://www.cfd.tw/mod/news/index.php?REQUEST_ID=cGFnZT1kZXRhaWwmTmV3c0lEPTIwNzY0&rpn
(4) 曾銘宗：台股觀察3大指標 射第4箭再觀察1週
http://www.cfd.tw/mod/news/index.php?REQUEST_ID=cGFnZT1kZXRhaWwmTmV3c0lEPTIwNzY1&rpn

3則分享讚讚 · · 分享

20141003 【近期股市震盪的原因】

如同在昨日IC weekly briefing(如附件)所提及，近期全球股市波動加劇，除了受到地緣政治風險(ISIS伊斯蘭國, 烏克蘭)與經濟數據改善趨緩的部分影響外，主要還是在升息預期下，未來殖利率趨升與近期”美元指數急升”所引起的利差交易贖回與市場獲利賣壓使然。

事實上，在2004-2006年升息期間，股市趨勢向上，同樣出現震盪的”顛簸的牛市”。故此時應建議客戶的核心部位應增持多元性資產，管理控制市場波動風險，以穩定參與市場獲利契機!!

Ø   今年8月中旬以來，美元升值幾乎對全球所有貨幣皆呈升值。導致美元短期快速走強的最顯著因素為美元市場利率上升，歐日央行寬鬆態度明顯，導致國內外利差擴大，亦引導了國際資金流向美國或美元資產。

Ø   當利差交易投資人發現，在外匯市場的虧損已超越在利率差異市場的獲利，迫使他們獲利了結。利差交易，即投資人在利率低落的國家以該國貨幣借款，例如美元；再把資金投入殖利率較高的公債市場，例如新興市場國家

Ø   我們認為此波利差交易贖回(carry trade unwind)應有機會逐步趨緩,主要在於:

1.         美元指數急升、歐元與日圓急貶，皆已達短期市場預期滿足點。

2.         近期市場反應美元指數急升，所導致的跌幅亦達相對滿足點

在2009年與2012年美元急升，亞洲與新興市場跌幅區間達-6.53~-10.11%

目前MSCI亞洲指數跌幅已達7.38%

目前MSCI新興市場指數跌幅亦已達9.35%

3.          景氣趨勢仍然向上，Q3震盪後將有助Q4表現

過去1999~2013年中，不論是成熟股市或新興股市，第三季通常較易出現波動震盪；第四季則是全年度股市表現最好的一季。

【全球資產配置調整的趨勢】

在全球資產配置調整的趨勢中，可以發現全球央行、香港地區與部分台灣投資人都已開始”資產多元化”了! 應提醒客戶跟上資產配置調整的趨勢!

全球央行-最重視波動風險的機構，資產亦在”多元化”中

Ø  國際刊物《央行雜誌》公布年度調查報告，全球有近三分之一央行擬調整資產投資組合，降低在長期債券的曝險，加碼投資股票，使整體資產更趨”多元平衡化”，以分散外匯存底風險，避免美國聯準會今年秋季結束購債計畫時造成損失。

Ø  根據調查，逾半受訪央行將「殖利率升高」視為最重大風險，視為第一或第二大風險的比例高達三分之二。

Ø   調查顯示，超過三分之一受訪央行表示「正在或打算」投資股票；近三分之一表示「已經或打算」投資指數股票型基金。全球主要央行考量固定收益市場湧現賣壓時，能避免持有債券部位的虧損。

台灣地區部分投資人正在”資產多元化”中

Ø   受到地緣政治風險、全球央行政策等變數，台灣地區下半年來股票型基金淨流出83.79億美元，資金轉向偏好平衡型基金，其實自2013年以來平衡型基金每月均淨流入，截至今年8月已連20個月淨流入，第3季以來持續淨流入68.86億美元，主要因市場不確定性導致風險趨避心理升溫，投資人紛紛布局平衡型基金(多元資產)，管理與降低市場震盪風險。

【結論】

未來隨著市場對聯準會升息預期，殖利率與美元指數的趨升，與此相關的任何經濟數據與消息，仍將緊緊牽動股市與債市神經，加劇全球金融市場震盪。故在投資組合上，應儘可能增加在強調股、債、REITs等多元資產配置的基金，以便在未來 ”顛簸的牛市”中將”資產多元化”，一方面可以掌握市場回升機會的同時，兼顧控制潛在的波動風險。

莊美雲  Frieda Chuang

資深協理

高資產客戶事業部

電話:04-22588128#86207

傳真:04-22588148

行動:0931402977

20141002歐美日金融風暴前的資產負債表  是3.2兆    
現在是9.9兆
多出了6.7兆  -->也就是說市場上貨幣總量多出了6.7兆，而且還未計乘數效果。

如果從投資價值 又該如何看待呢 ?
現在美國利率 0.25%  (想想 2007  美國利率  5.25%)
美元 歐元 英磅 現在的利率是史上最低  也就是說貨幣的價值最低 就是現在了

政府為了搞好經濟  顧好選票  所以您會發現歐美日英占全球GDP 比重57%   目前資金狀態都是寬鬆  持續寬鬆  

縱使最近市場預期美國升息  沸沸揚揚    美國在貨幣上的態度仍未有積極作為


結論:當下投資環境  低利OK   -->但通貨多  所以資產會漲   ---->  不用懷疑   就是過去式及進行式  。

            未來  那麼多的資金  必然產生物價問題  所以未來的確會升息。

        但升息是什麼?  升息其實是成長及信心的表徵。

當下  貨幣沒有價值  (美國5年期債1.8%    本益比  55倍  )   --->您說錢該去哪??

換言之  2007年  貨幣太有價值了  金融商品漲不動   (美國利率5.25%    本益比   19倍  )--->錢都跑去銀行 、公債。所以不崩盤  很難  !