20110316 日本強震過後，股債匯市展望分析
除了生命損失之外，此次地震也造成日本許多生產設備受損，導致多家企業被迫停業，包括三菱、索尼、松下和東芝等多家財團旗下位於日本東北的企業，汽車業尤其慘重，三大汽車廠商豐田、本田、日產均宣布本土工廠全面停產。
由於地震影響，日本福島第一核電廠爆炸，已有22 人證實受到輻射感染，而疑似遭到感染的人數也攀升到190人。福島第一、第二核電廠停止運轉，發電量大減三分之一。
針對全球保險與再保業者的損失，根據瑞士信貸一份報告初步估計約為100 億~500 億美元之間(約台幣2956 億元到1.47兆元)。美國地質調查局估算，此次地震造成的經濟損失約100 億~1,000 億美元，約日本國內生產毛額(GDP)的1%。
經濟影響
上週日本公布1月核心機械訂單月增4.2%(市場預期+3.0%)，市場原先預期今年第一季日本經濟將會重拾增勢；然而在上週五的強震發生後，短期內恐對日本經濟造成重創，不過中長期而言(幾個月後)，經濟成長力道則可能因災後重建而提升。
1995 年的神戶地震規模6.8 級(後調整為7.2)，造成約6,400 人罹難，損失逾1,000 億美元，約為日本GDP的2.5%。此次主要災區宮城縣的經濟規模占日本GDP 1.7%左右，整個東北地區約8%，初步報告顯示東京沒有受到嚴重損壞，故本次地震對日本經濟的影響應該較小，GDP 損失可降到2%以下。
若觀察1995 年日本神戶地震的經驗，本次地震對中長期經濟的影響可能偏向正面。 以 工業生產來看，1995 年1 月神戶地震發生當月工業生產月增率衰退2.6%，但隨後在2月反彈2.2%，3 月工業生產亦月增1.0%，顯示經濟活動在重建工作下迅速恢復。1995年和1996 年的經濟成長率分別為1.9%和2.6%，均高於當時1.5%的成長趨勢。因此雖下修日本第一季GDP 成長預測值，但重建工作有助於推高之後GDP 的成長。
市場分析
‧股市
上週五日本遭強震重創，短期內投資者信心將大受影響，不利日股表現。和1995年的神戶地震相比，東北地區雖不是日本最主要的工業區，但是汽車、核電、石化、半導體產業集中，在多家企業廠房受損、災區交通中斷下，目前損失難以估算。又日本是全球重要供應鏈，其他股市是否會連帶受影響有待進一步觀察。
參考神戶地震時的歷史經驗是，日經指數在地震發生一週內下跌8%，到4 月下跌了20%，直到10 個月後才回到地震前的水準， 不過值得注意的是，當時股市的下跌多少受到日圓強勢的影響，而當時其他亞股也有受負面影響、但隨後很快反彈，美股上漲走勢則沒受影響。
‧債市
由於日本目前利率只有0.05%，無太多下降空間，預料貨幣政策會以挹注資金確保流動性方式進行，而財政政策方面，政府預計會以追加預算方案方式對災區進 行重建。若政府舉債協助重建，供給面增加下，將對殖利率及政府評級造成壓力，不過由於90%的債券持有人為國內長期投資人，因此利率的波動浮動可能有限， 得視之後供需變化而定。
在美國公債方面，受強震影響，為將理賠及重建資金匯回國內，日本投資人對美債需求或將減弱，如1995 年神戶地震後美國公債殖利率曾大幅上漲20 個基點，但這種現象是暫時性的。由美國財政部數據亦可看到，1995 年前日本持有美國公債的規模為持續上升，雖隨後幾個月出現小幅滑落，但1996 年之後即再次增加。
‧匯市
由於日本保險公司、企業和政府將出售海外資產，把資金匯回國內償付保險理賠和協助災後重建，又日本會計年度結束亦為3 月，企業通常在此時匯回資金，因此日圓匯價短期內可望挺升。1995 年神戶地震經驗顯示，日圓兌美元的匯價在三個月內上升20%，之後隨經濟恢復而回穩。
可預期的是，此次日圓升勢將不及上次，因當時受日圓匯價處於低水平，霸菱事件以及經濟損失較嚴重等影響而強勢升值。 此次雖有升值壓力，但預料在日本央行與財政部承諾確保金融市場穩定下，波動不至於太大，投資人需留意日圓匯率波動對各金融市場的影響。
‧油價
日本是全球第三大石油進口國，至少五家煉油廠在感應到地震時自動關閉，這些煉油廠總計約占日本總煉油產能的四分之一左右，因此短期來說進口需求減少，將帶動油價下跌，但不會持久，接下來重建工作將使原油需求增加，從而推動油價反彈。
以上轉載自：摩根富林明 - 市場評論
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