陳忠瑞看未來股王的三項條件

20101130 陳忠瑞看未來股王的三項條件

主標：陳忠瑞看未來股王的三項條件

前言：真正有價值的公司，除了在未來性產業占有一席之地，像智慧型手機、太陽能及中國內需外，要當上股王，還必須符合三項條件。而預期未來半年，高價股四大天王排名，將是宏達電、碩禾、大立光、TPK宸鴻。

口述：陳忠瑞  整理：歐陽善玲

副標：高價股競相掛牌 爭奇鬥豔

【編按】繼TPK宸鴻、碩禾掛牌後，高價股四天王寶座重新洗牌。今周刊特別專訪瑞展產經董事長陳忠瑞，從台股歷史角度，看一代股王條件。透過他精闢分析，幫助投資人掌握高價股動態。

回顧過去，股王興衰成敗，反映出市場趨勢及產業潮流。一九八五年到九○年代，台股歷經第一次萬點行情，那一波金錢遊戲特色，在金融及資產股。當時，有很多股王都靠主力炒作而來。最有名的，是台灣歷史最高價、一九七五元的國泰人壽；第二高價，是一四二○元的台火。還有欣欣大眾、華國、華園、厚生，及後來下市的寶祥建設，也都當過股王。當時股王特色，不是小型股、主力股，就是資產股。

另外，受到日本流行「Q ratio」影響，台股也以Q比率當作評價參考，亦即資產除以股本比率。不過，九○年代股王現在已有三家下市，包括台機、寶祥及高雄企銀，已成為慘澹滄桑的一段回憶。之後，台灣陷入資產泡沫整理期，產業輪轉，就有新的股王竄出。

一九九七年，主機板廠華碩登上股王寶座，接著是筆記型電腦代工廠廣達、主機板晶片廠威盛，股王輪動快速，說明PC時代來臨。這波一路炒到二○○○年科技泡沫，寫下股王最多、輪替最快記錄。不過，儘管科技泡沫破滅，但網路餘威還在。包括系統整合商敦陽、衛道，光碟廠訊碟，都在二○○○年做過股王，當年也是歷史上股王交替最頻繁的一年。

後來，又有新的夢出現。像被動元件廠禾伸堂，股價炒到九九九元，代表缺貨循環；網龍、伍豐炒作博奕題材，但股王時間並不長。到○二年聯發科出現，才成為股王次數最多、歷時最久的公司。

聯發科研發能力強，每次推出新產品，都成為一代拳王。從早期光碟機晶片、到二○○○年投入通訊晶片開發、發展三G手機晶片，到後來投入數位電視晶片。產品經過世代交替、橫跨三大產業，股王寶座歷久不衰。到○四年，手機世代興起，光學元件廠大立光登上股王。○六年三月，益通股價創天價一二○五元，則為太陽能世代揭開序幕。

未來一年，是智慧型手機世代，代表股王以宏達電為首。不過，宏達電在手機世代，就與聯發科較勁過股王寶座，當時是手機代工廠，現在則具備智慧型手機及品牌雙題材。預期未來半年F四排序，將是宏達電、碩禾、大立光、TPK宸鴻，其中就有三檔是智慧型手機概念股。

根據研究報告顯示，明年智慧型手機成長率超過四成，全球達到四億支、滲透率達二七％，產業前景看好。另外，新掛牌股、太陽能導電漿廠碩禾，為全球第二大廠。由於日圓持續升值，在匯率優勢下，未來有機會成為全球第一。加上太陽能又是趨勢性產業、市場期望到二○一三年可與市價同價，未來願景看好。

另外，碩禾獲利能力優，法人預估明年可賺近四個股本，符合股王高獲利特色，未來有機會超越大立光，成為股后。而大立光因股本小、鏡頭技術又好，吃到蘋果不少訂單，以籌碼優勢看，未來仍可維持高價。

至於TPK宸鴻，可說是走對了兩個趨勢，一是找對主子、站在蘋果巨人肩膀上；另一是找對產業，在觸控面板領域卡好位。但，風險是公司營收集中度太高，畢竟蘋果不可能永遠好；再來，產業追兵也多。現在技術雖然還是最好，但勝華、洋華，都在做觸控面板，友達、奇美也要切入，未來競爭相當激烈。

而即將於十二月掛牌的晨星，剛開始有籌碼優勢，但價格不會太高。主要原因，在晨星不是產業老大，而是老二，無法凸顯出價值。加上晨星要面對的是殺戮戰場，不只是聯發科、還有高通，競爭壓力大。換句話說，真正有價值的公司，除了在未來性產業占有一席之地，像智慧型手機、太陽能及中國內需，要當上股王，還必須符合三項條件。

一、要有作夢題材，二、符合三高原則，三、股本小，具籌碼優勢。就歷史經驗，當過股王的公司，從資產、PC、手機到缺貨題材，一定是「有夢最美，高價相隨」。但比之前好的是，現在股王築夢踏實、沒那麼虛幻且具備三高，即高獲利、高成長及高現金股息殖利率。

再將時間拉得更長遠來看，還有一個產業將出現股王，就是機器人。包括軍事國防、工業生產、居家服務、看護照料到娛樂機器人五種，現在還在萌芽階段。一旦機器人世代來臨，台灣IC及機械設備優勢，會立刻顯現出來。目前機器人發展最強的是日本，但受日圓持續升值影響，未來還是得靠台灣生產。特別是單晶片微控器部分，說不定又將為上銀科技開啟另一個產品高峰。

 聯發科 股王次數最多、時間最長

股王代表	公司名稱	說明
最高價股王	國壽（國泰金前身）	1989年6月22日，股王國泰人壽股價創歷史天價1975元
最低價股王	茂迪	2005年1月14日，太陽能電池茂迪以188元拿下股王
歷時最久、次數最多	聯發科	股王資歷從2002年到2010年，產品經過世代交替，股王在位時間最長
落難股王	衛道（衛展前身）	股價曾創下307元天價，後因公司債無法如期清償，被打入全額交割股
	台機	1996年2月，證交所函報終止台灣機械公司股票上市案
	寶祥建設	因資金短缺及營業收入問題無法改善，依規定於2005年元月下市
	高雄企銀	因營運持續虧損、淨值為負，無風險承擔能力，於2002年1月下市
	訊碟	2000年上櫃後不久，股價飆漲至512元成為股王，後因公司掏空案下市