金髮女孩＋龜兔賽跑

20101225 金髮女孩＋龜兔賽跑

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兩則寓言隱喻百年：百年台股行情，市場莫不殷切期盼久違的萬點行情。百年台灣經濟應是不冷不熱的「金髮經濟」（Goldilocks Economy），此寓言源自西方格林童話【金髮女孩與熊】的故事，述說一位金髮女孩看到三隻小熊家裡桌上三碗粥，他只挑不過熱不過冷那碗吃，而百年經濟就是不過熱不過冷的金髮經濟。

臺灣2010年GDP高達10％，創下21年來最高成長記錄，但百年GDP可能祇有一半的5％，出口成長從逾三成下降到一成，民間投資更是從32％之45年最高，下降至零成長。但百年GDP在前一年高基期下仍舊有近5％年增率，已是難能可貴了，不會過熱也不會太冷。

全球經濟也是如此，美日歐等已開發國家GDP持續小幅衰退的低度成長，包括金磚四國的新興國家則保持小幅下降的高度成長。綜合起來全球GDP從2010年的4.8％，IMF預估小幅下滑至4.2％，低通膨中高成長的金髮經濟環境，給予資金氾濫的股市活蹦亂跳的機會。

    百年台股適逢兔年，兔年台股將活蹦亂跳，但跑得太快的兔子在未攻頂成功之前，將不經意的在大樹下睡著，也就是說台股只有在漲勢過猛，或成交值異常放大等過熱現象，才會像兔子睡倒在樹下，希望矯兔不要像民間童話故事【龜兔賽跑】一般睡過頭，讓慢烏龜追過去。

 QE3＋ECFA

    兩大支柱架撐百年：百年GDP雖然折半，百年台股就靠史上最大的超額流動打通血脈，而美國QE（量化寬鬆）政策已不僅是「蝴蝶效應」而是「老鷹效應」。兩度QE以鄰為壑，已讓新興國家央行疲於奔命，柏南克不排除QE3的談話，更使全球熱錢肆無忌憚流竄全球，目標瞄準2010年未曾大漲的原物料，及漲幅落後的大中華股市，和極力阻升的台、港、人民幣。阻升貨幣的圍堵政策可能成功，但也可能反而因預期心理帶來更多的俎擊熱錢。

    百年也是ECFA元年，ECFA降稅及讓利效應有

一、全球第二大的中國消費市場將逐漸成為台商Home Market。

二、帶動內外資的台灣投資熱。三月份開始的ECFA二度談判，受惠的台灣早收產業將持續增加，加上陸客自由行，兩岸投資保障協定將於百年簽訂，陸客陸資陸企接續登台，台灣的題材面及實質面皆不虞匱乏。而且適逢大陸展開「十二五」計畫擴大內需，台灣佔盡天時地利人和的不敗條件，有了美國QE供輸血脈資金、中國ECFA架升兩岸經濟，兩大支柱是台股的擎天棟樑。

 9859＋12682

    兩大障礙焠鍊百年：台股歷史三度上萬點，即1990年12682點、1997年10256點、2000年10393點及2008年9859點。其中9859點是金融海嘯前台股高點，是台股第一層障礙，台灣的GDP及台股上市上櫃公司獲利都超過金融海嘯當年，台股理當站上9859點以明志。而台股第二層障礙，也是歷史天險的12682點就有待再創榮耀了，若台股的P/B（股價淨比值）達到2倍，指數就可以站上9859點，若台股的（總市值/GDP）比值超過2倍，指數就可攻抵12682歷史天險，這是台灣投資人對百年台股最殷切的期盼。這兩個關鍵2倍比值就是百年台股關鍵密碼。

 九把刀＋H 2A

    兩大族群提振百年：高價股是台股的靈魂，尤其是歷代股王更是記錄台灣產業興衰史。百年台股將在高價族群比價拉抬下熱鬧非凡，尤其是目前股價超過300元的九檔股票，筆者將之比喻為文壇才子的「台股九把刀」。而這「九把刀」正是台股強勢產業的代表，宏達電代表智慧型手機、碩禾代表太陽能、大立光與玉晶光代表光學鏡頭、TPK宸鴻代表觸控面板、晶華及KY美食代表結合兩岸熱騰騰的觀光消費、聯發科代表IC設計的潛能、精華光學代表生技產業。以上台股高價「九把刀」所屬七大產業，不就是台股百年最熱產業。

    另一族群就是台灣科技產業的品牌三雄H 2A （宏達電HTC、宏碁Acer、華碩Asus），

宏達電由代工轉型成為全球Smartphone品牌HTC，2010年位居全球第五強；

宏碁Acer更是在全球PC市場坐二望一；

華碩剛剛成功分家，Asus NB也站上全球NB第五大。

以上科技品牌三雄H 2A 對百年都提出挑戰性的成長數字，也是台灣科技業擺脫代工王國立足世界品牌的希望，在中國消費市場加持下，H 2A 終將突顯出台灣的品牌價值。

 機器人＋醫療    

兩大產業延續百年：有人問我未來三十年看好的產業是什麼？我回答：只有機器人及受惠人口老化的醫療產業沒有疑慮，可以延續百年之後。包括自動化的產業機器人、軍事機器人、醫療照護機器人、娛樂機器人及管家機器人等五大領域，也是比爾蓋茲所言後PC世代最看好的機器人產業，幾十年後的股王將自此誕生。

被稱為「工具機產業的微軟」的日本發那克（Fanuc），全球超過一半的電腦化工具機都使用其製造的驅動控制系統，包括汽車、飛機、捷運、醫療設備等控制系統，就連切割iphone、ipad機殼的CNC車床指揮控制系統也出自Fanuc，使其成為日本獲利最高的公司之一。台灣目前只有一家上市公司擁有驅動控制器技術，有能力承接組合訂單，未來是否能成為世界級的公司，讓我們拭目以待吧。

（作者以總體經濟深厚底子，成功躲過2000年科技泡沫及2007年金融海嘯兩大股災，現任瑞展產經董事長，曾任元大投顧總經理，著有「股海戰國策」等書，部落格：www.wretch.cc/blog/jrc3939）
瑞展產經研究股份有限公司 董事長 陳忠瑞 2010.12