關注熱錢動向

20100117投資布局 關注熱錢動向

·         2011-01-17 01:00 旺報 記者許家綸／採訪報導

　熱錢為了追求短期最高的利潤，會在全球快速移動，尋找最具獲利潛力的標的。熱錢如潮水，湧進時，可推升股市和貨幣升值；退潮時，也會讓股市變臉。注意熱錢的動向，跟著潮流走，投資往往能事半功倍；但當熱錢轉向時，也要記得快快下車，免得紙上富貴一場。

　在全球低利率環境與多國寬鬆貨幣政策引導下，熱錢持續流向風險性資產及原物料市場，使得世界商品指數（CRB Index）2010年上漲了13%，投資報酬率遠優於世界主要國家股市表現，如道瓊工業指數、S&P500等。熱錢掃過的新興亞股，大盤也是熱鬧滾滾。外資去年12月買超韓國股市，力道居新興亞股之冠，因此也推升韓國KOSPI 指數創下3年多以來的新高。

　「熱錢經過的地方，無處不漲。現在許多上漲的股市及原物料商品，基本上就是熱錢去的地方。」中國信託理財規劃部協理黃培直說。

　有「亞洲股市教父」之稱的胡立陽分析，目前全球的經濟狀況，是歐美擔心經濟衰退，新興國家擔心通貨膨脹，但這兩者其實是「水火同源」，一切都是利率太低，熱錢惹的禍。一般通膨過度嚴重是因為景氣過旺導致生產過剩，才會讓經濟從天堂掉到地獄，且會持續3至5年的衰退，但全球經濟過去10年來不冷不熱，卻產生百年來難得見到的低利率，讓大量熱錢有機會進場攪和。

　農產品價格欲小不易

　除了低利率外，華南永昌投顧董事長儲祥生也指出，這幾年不光是美國，各國都在印鈔票，由於貨幣相對不值錢，這些錢多半流到新興國家大買債券、股票，或是原物料、房地產、農產品等實體資產，至今都還未回流，因此推升原物料上漲，LME銅價上周還創下9690美元歷史新高。

　由於熱錢都還在全球流竄，預料短期內，原物料、農產品等價格都還有可能續升。黃培直表示，現在是聖嬰（El Nino）轉向反聖嬰之年，氣候更為異常，因此「看天吃飯」成為新投資法則，過往反聖嬰現象時，平均漲幅最大的是天然氣、能源、農作物，而目前糧食價格只在歷史次高，加上全球熱錢多，所以像巴西、拉丁美洲及俄羅斯等具備農產品、原物料及能源概念的國家，上漲空間大。

　施羅德投信投資長陳朝燈認為，今年世界景氣復甦會進入短期的趨緩期，美國企業獲利頻創新高，是股市最大的支撐；但是歐債第一季將達到償債高峰，可能擾亂一池春水，因此今年的投資依舊要鎖定新興市場。

　匯豐亞洲基金經理人白培森也認為，在熱錢持續尋找高成長市場的環境下，新興亞股兼具升息、升值的雙升帶動效應，成為最佳的投資標的。

　但他也提醒，投資人須留意新興國家因通膨升溫所祭出的緊縮政策，將對短線資金與信心面產生衝擊。例如陸股，雖然相對低檔安全，但是大陸的消費者物價指數CPI一旦漲到8%以上時，股市可能明顯回檔。但整體來看，在景氣擴張趨勢不變下，陸股、俄羅斯等國家，大盤拉回仍是中長期不錯的進場點。

　大選前一年美股放膽操作

　除了新興市場外，其實美股也有投資機會。以2010年來看，新興國家資金仍是淨流入，成熟國家則是淨流出，不過幅度都在減少中。尤其美元已開始走強，今年資金可能緩慢回流美國，尋找低價資產的投資機會。

　 群益證券研究部資深副總裁陳志豪表示，美國現在是真的走向復甦之路，下半年有升息的機會，只是大家緊咬著失業率及房屋銷售率不佳的數據不放，但這兩項其實 都是落後指標。美國經濟復甦的關鍵在於美國企業多半都是全球性企業，如可口可樂、肯德基、麥當勞等，收入大多數來自亞洲，去年第四季可以看到買氣明顯提 升，加上美國第二次量化寬鬆政策的推出，道瓊、費城半導體指數、S&P500指數等表現超過之前的預期，所以美股走勢可樂觀看待。

　而美國經濟狀況轉佳，也等於為台灣科技股今年的行情打了一劑強心針。黃培直表示，以歷史經驗來看，美國大選前一年，美股從沒跌過，所以今年可以大膽操作。

　 目前熱錢仍停泊在新興市場，若有國家實施資金管制的話，就會影響熱錢的腳步。熱錢追求的是利潤，若股市不能再走高，熱錢出場時還可能上演一齣多殺多的戲 碼。尤其現在部分新興國家股市已創新高，一旦出現明顯拉回時，熱錢退潮的速度會比推漲的速度更快，屆時投資人記得要當機立斷，獲利了結。