中國：等待通膨趨緩數據，季線附近逢低佈局

20110107中國：等待通膨趨緩數據，季線附近逢低佈局

市場量縮盤整待變，掌握季線附近低檔佈局機會 中國股市延續2010年11月中旬以來整理格局，但已從「急跌」轉為「橫盤」，成交量也明顯滑落，投資者等待進一步證據顯示通膨壓力將趨緩，意味政府無需進一步壓抑物價，或加速貨幣緊縮措施。 ‧2011年GDP與通膨目標出爐：中國11月CPI成長率達5.1%，創28個月新高，而中央經濟工作會議召開(12/10-12/12)後，發改委也隨即確定2011年經濟成長率8%，通膨達4%的目標，目前市場正關注銀監會設定2011年的銀行貸放總額目標，市場目前預估6-7兆人民幣。 ‧市場量縮盤整待變：由於中央經濟工作會議宣布的政策方向與11月通膨數據與市場預期差異不大，近日A股脫離震盪格局，而MSCI中國指數也延續狹幅整理格局，在季線附近起伏。不過，單日港股市場成交量已由11月的千億水準降至600-800億，反映近期投資者投資態度較為觀望，成交量偏低可能導致單日指數波動較大狀況(下圖)。 ‧等待通膨壓力趨緩證據：股價水準已相當反映通膨數據擔憂與貨幣政策趨緊，MSCI中國指數2011年預估本益比僅12倍，而滬深300指數僅14.2倍；然而，在人行10日再度調升存款準備率二碼，對市場氣氛仍造成一定程度影響，而投資者在消化近期各方訊息之際，也等待進一步證據顯示通膨壓力趨緩，例如12月通膨數字未再飆高，或出現下滑，政府無需進一步實施打壓物價舉措，以及加速進行緊縮貨幣政策，則有利市場動能回升(資料來源：高盛證券/201012.10)。 ‧MSCI中國指數在季線或以下為逢低買進時機：儘管市場上漲時機難以掌握，但逢低佈局機會已浮現！觀察MSCI中國指數自2009年以來，季線向來是良好低檔買點(下圖)，除了2010年上半年受到歐債危機衝擊，指數兩度跌破季線，其餘時間季線多具有良好支撐，因此，建議可在季線或以下位置逢低買進，不錯過指數動能向上之時，或是透過定期定額方式在低檔累積部位。 JF中國基金 – 佈局瞄準牛市二期，加碼配置消費、資源產業 中國明年將邁入升息循環，也代表貨幣政策調整告一段落，股市將進入基本面驅動的牛市二期，告別流動性驅動的牛市一期。 看好中國明年景氣將維持擴張態勢，JF中國基金佈局除了持續對長線看好的消費產業加碼配置，也對景氣循環股加碼佈局，買進產業競爭力強勁、股價具吸引力的原物料、地產股，而銀行、保險股部份，考量部分個股仍會受到貨幣政策消息干擾，擇優先價值面出色，且獲利能力穩健者。 基金透過QFII額度參與A股，投資醫藥與消費等在海外標的相對較少的產業，截至11月底，基金在A股投資4.28%、B股2.62%、國企股49.25%、紅籌股14.72%、中國其他*24.95%。(*指的是在香港上市，但不屬於紅籌股與國企股，通常會稱為民企股) 【摩根富林明JF中國基金經理人：王浩、黃淑敏 】