泡沫紛呈 將令2011年長記心間

泡沫紛呈 將令2011年長記心間: William Pesek

 歡迎來到泡沫之年！

 聽上去有點兒怪？眼下許多主要經濟體要麼已經陷於衰退，要麼瀕臨衰退，泡沫之談從何而起？但是，從華盛頓，到東京，再到法蘭克福，普遍接近零水準的利率不免令市場和投資者心理都陷入迷亂。說眼下泡沫套著泡沫，毫不為過。

 讓2011年可能引人注目的因素遠不止貨幣政策。我們眼前將冉冉升起大大小小五花八門的泡沫，有些在資產市場上，有些在混亂的頭腦中。以下試論其八：

 第一：熱錢。MSCI亞太指數去年大漲14%，遠遠超過MSCI其他更廣泛指數的表現，成績當然不錯。不過，如果漲勢能與基本面關聯更緊密，離超低利率再遠一些，就更好了。

 日本央行的大度寬鬆，長久以來澤被海外，遠親近鄰的股市、債市和地產價格都喜獲提振。先是日圓利差交易（即拆借低成本日圓，然後投資海外高風險資產獲利）風行天下，然後美元利差交易繼往開來。聯儲會的政策在2010年把一波又一波的資金輸送到亞洲。資金湧入可能達到災難性的規模，一朝潮退，難免一片廢墟。

第二：脫鉤理論。這個泡沫說的是這樣一種難以持久的信念，即認為亞洲經濟可以快速成長，無論其他主要經濟體表現如何。呵呵，千萬別信。

 中國和印度經濟增速分別達到9.6%和8.9%，這當然是大好事。但是，什麼也比不上美國、歐元區、日本和英國經濟復甦對亞洲的好處更大。這四大經濟體的合併年產值就高達34兆美元。2008年華爾街金融危機爆發以來，亞洲維持不倒，表現可圈可點。也許沒有其他主要經濟體的成長，發展中經濟體也能持續成長幾年。祝2011年好運！

 第三：食品價格。1月3日，《印度時報》一條標題道出了眾多亞洲人的心聲：政府對付物價上漲就沒有法律手段嗎？可惜答案是：真沒太多辦法。

 據聯合國糧農組織估計，2010年全球各國進口食品總額達到1.026兆美元，遠高於2009年的8,930億美元。這可能只是開始。供求失衡和區域貿易不暢的狀況如果保持不變，將加劇這種趨勢，令發展中經濟體不得不面對最基本的難題：填飽國民的肚子。要知道，推動經濟成長的正是他們。

 第四：收入不均。從食品價格到交通成本，漲勢彌漫，印尼12月份通膨已經達到20個月高點。對於正在努力縮小貧富差距的亞洲各國來說，日常價格上漲是來勢最洶湧的逆流。

 食用油、大米和魚，這些日常生活品價格的上漲對高盛這樣高薪機構的員工來說，也許根本不值一提，但對那些每天生活開支只有3美元，食品就花掉2美元的家庭來說，可就是災難臨頭了。貧富差距的擴大可能讓這一年籠罩種種緊張氣氛，糧食欠收和通膨會帶來饑荒、騷亂、囤積居奇，直至貿易戰烽煙四起。這可是一個人類受難的泡沫。

 第五：氣候反常。看看澳大利亞就知道了。幾個月前，危及經濟成長前景的是乾旱。現在，已經有人用「史無前例」來形容這場洪水了，經濟學家們也在紛紛估算洪水對大宗商品價格的影響。

 別管氣溫了，還是看看越來越頻繁的反常天氣吧，從邁阿密到孟買，真可謂神龍見首不見尾。經濟學家Dennis Gartman說，由於洪水可能導致澳大利亞煤炭和小麥出口銳減，建議投資者賣出澳元/歐元。造化弄人！如今竟然有人看漲歐元了。

 第六：外匯存底。一個國家為什麼需要2.7兆美元之巨的外匯存底，這個問題我可回答不了。不過，為了不讓現有儲備貶值，不得不繼續增持，陷入這個怪圈的還不止中國一家。日本外匯存底超過1兆美元，臺灣、南韓、香港、新加坡和泰國的合計外匯存底達到1.3兆美元。咱們說的是錢不生錢，風險日甚一日，還束手無策的事兒。

 第七：地緣政治風險。這一點還是讓金正日來提醒大家吧，最大的意外恐怕既不會來自經濟圈，也不會來自企業界，而是像金正日領導下北韓這樣的流氓政權。預計北韓政府的挑釁從頻率和嚴重性上都會顯著上升。

 此外，估計領土爭端也會升溫。面對著越來越多的不確定性，相關國家的政府都急於懷柔國民。對國土統一的渴盼可能引發鄰國間的摩擦。眾生紛紛尋求避險，就是金價逼近每盎司1,400美元的原因所在。

第八：G-20。任何看好歐洲政界，相信他們能夠避免災難的人，恐怕都會被套上「非理性」的帽子。同理，相信中國經濟能夠永遠邁著年增約10%的步伐，或者相信日本政府能夠成功扭轉通縮的，均屬此類。但真正的思想泡沫是：相信由迥然不同的諸多國家組成的二十國集團（G-20）能夠馴服混亂的市場和數十年形成的失衡。如果你也相信這些，那麼今年可能會摑你一記耳光，也可能摑你一頓。