破壞創新！Nasdaq今非昔比 4000點不會是科技股泡沫

( 2013/11/26 21:39 鉅亨網 )

睽違13年，美股Nasdaq指數於周一(25日)終於再次站上 4000 點大關。2000 年9 月，正是本夢比盛行的達康(dot com)泡沫年代，科技公司 CMGI 的名字高懸在體育館，網路設備製造商 JDS Uniphase 股價飆到每股 1000 美元以上。當年的明星分析師 Mary Meeker、Henry Blodget，一位已經沒沒無聞，另一位則在誤導投資人遭罰鍰後不可再進入證券業。而 CMGI 被其他公司合併，JDS Uniphase 每股只剩下 12 美元，投資人幾乎看都不看。

同樣的Nasdaq 4000點，但世界已經不同。美國歷經了 911 恐怖攻擊、兩場戰爭、兩次大熊市和兩次經濟衰退。《USA TODAY》報導，其實 2000 年科技股投資人對於網際網路和行動運算的看法是正確的，只是他們選錯公司，也對他們的優勢估計錯誤。

重 回 4000 點，意味著痛苦的 10 年終於過去，1990年代後期，追逐快速致富的投資人擁抱科技狂潮，卻在大蕭條後最嚴重的股市崩跌中落得重傷。在兩年半內，Nasdaq 指數下跌了 78%，大部份的人都會擔心，漲回來需要一段時間，只是沒想到是 13 年這麼長的時間。

雖然重上 4000 點，卻仍有一點遺憾：道瓊工業指數和 S&P 500 指數都已寫下歷史新高，但 Nasdaq 還離 2000 年 3 月的 5049 點紀錄 有 20% 的距離。

Nasdaq 的復甦是破壞創新的故事，長江後浪推前浪。主要因素可分為以下 3 個：

一、非科技股的加入。在 2000 年時，Nasdaq 和科技股可說是同義詞，但在達康泡沫破滅後改變了很多，現在有更多非科技股在 Nasdaq 掛牌。雖說科技股仍然重要，不過它們目前佔指數比重只有 42%，較 2000 年的 51% 有所下降。新掛牌的公司也來自各個產業。今年以來，在Nasdaq 掛牌的企業以金融股、醫療股較多，科技類股落於其後。

二、新公司的崛起。回 顧 2000 年，微軟 ( (US-MSFT) )、思科 ( (US-CSCO) )、英特爾 ( (US-INTC) )、甲骨文 ( (US-ORCL) )、昇陽 ( (US-JAVA) ) 在 Nasdaq 指數中所佔比重分別為8.9%、8.5%、7.1%、3.6%、2.6%，但時至今日，它們的比重已大幅下降。現在位於指數比重前 10 的企業，是當年才剛創立甚至還沒創立的企業：Google ( (US-GOOG) )、亞馬遜 ( (US-AMZN) )、臉書 ( (US-FB) )，比重分別為 4.7%、2.7%、1.5%。當然還有蘋果( (US-AAPL) )，它是占指數比重高達 7.9% 的巨獸。

三、有更多成長空間。2000年，Nasdaq 指數中前 10 大公司市值佔指數總市值的 40%，不過現在則僅占 32%。

現 在的 Nasdaq 是在享受遲來的補漲，還是整體市場過熱的順勢拉抬？今年 4 月，當蘋果股價從 700 美元掉至 400 美元的時候，許多投資人也看壞 Nasdaq，不過現在，想必他們很樂意重新入市。分析師說，Nasdaq 指數前 10 大公司已和過去截然不同，這表示它的上漲力道來自於新發展，而非只是舊點子敗部復活。從這個角度來看，2000 年和 2013 年的 Nasdaq 4000 點，相同之處只有一個，就是「4000」這數字。