中國震盪中穩步向前

( 2013/10/30 15:04 林奇芬 )

文/林奇芬

前言

中國動不動就鬧錢荒，經常要看人行的臉色，但即將召開三中全會，中國將進行另一波大改革。雖然上證指數在2000-2300點間上下盤整，但部分中國基金卻有不錯的表現。

內文

上周受到中國人行暫停逆回購，收緊資金的衝擊，銀行間隔夜拆款利率又飆高到4.44%，銀行間1個月拆款利率來到6.47%，讓金融市場驚慌失措。10月29日人行又開始放水，繼續提供逆回購，銀行間拆款利率終於下跌，可以暫時鬆一口氣。

資金持續彈性管控

從人行在6月、10月的動作可知，未來人行將不定期的管控資金，只要見到資金市場過熱，或銀行間貸放方向不如政策預期，就彈性的祭出警告動作，讓銀行不敢掉以輕心。

從金融大環境來看，地方政府債務、影子銀行、房地產過熱等危機，仍未完全解除，因此，人行將持續採取鬆中帶緊、緊中帶鬆的調控手法，一步步小心地控管可能引發的金融危機，而中國市場也將不定期的面臨資金荒的問題。

三中全會，新政策推動

但在經濟面的推動，近期卻看到更多改革的力道。即將在11月9日舉行的第十八屆三中全會，被視為重要觀察指標。

每五年才舉行一次的三中全會，又是習近平、李 克強上任後首度主持，當然倍受矚目。

中國政協主席余正聲表示，這次改革的範圍與力度，都將是空前的。

預期未來推動中國的力量，將從過去仰賴基礎建設、製造業加工的原物料消耗性產業，轉向民生消費、服務業、科技創新等方向。

目前關注的改革重點包括，推動城鎮化、放寬利率管制、稅制改革、新股改革、產業調整(解決部分產業產能過剩問題)...等。

另外，上海自由貿易區的推動，也被視為是較大的政策突破，在金融、貿易、航運等方面都給予更大幅度的開放，可提升上海在亞太市場的競爭力。

中國危機逐一拆解

從人民幣升值、製造業出口優勢受挫，到美歐經濟衰退，衝擊中國出口，再到內部地方政府過度舉債與影子銀行危機，中國一路以來備受硬著陸的風險籠罩，今年經濟成長率也陷入近十年新低紀錄。

但一連串的問題，卻也推動改革的契機。

習近平接班後強調，不追求高經濟成長率，但更重視經濟體質的調整，無疑也邁出重要的一步。

雖然許多國營企業改革仍需要 時間，但部分民營企業卻呈現積極活力，例如網路公司百度、阿里巴巴、資訊電腦公司華為、聯想...等，都已經邁進國際級企業，經營實力不容小覷。中國的經 營環境與企業體質，正從量變轉向質變，也值得長期矚目。

雖然目前中國上證指數呈現橫盤整理，在2000到2300 點之間反覆打底，再加上資金面時有緊縮動作、以及市場面仍有許多待解決問題，整體股市表現缺乏積極上漲動能。

 但部分中國基金只要選股正確，仍可交出穩健的成績單，投資人不仿多留意。 

資料來源:Lipper，統計至2013/10/30