2013年11月12日 星期二

美、中復甦增溫 油礦金漲相佳

 

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【HOT 市場摘要】


1.歐洲微復甦 優質成長股潛力高

  • 歐洲成長股未來表現值得期待
  • 歐洲科技、非必須消費、工業類股獲利佳
  • 歐洲PMI與經濟成長同步回溫

2.美、中復甦增溫 油礦金漲相佳

  • 美、中製造業數據報雙喜 商品需求增溫
  • 聚焦頁岩油氣成長題材 無懼油價起伏
  • 關注中國政策動向 戰術配置礦業族群

3.經濟活動趨緩 東協股市承壓

  • 印尼經濟成長趨緩 股市承壓
  • 弱勢印尼盾未推高物價 通膨和緩
  • 泰國政治風險升高 引發股市波動

1.歐洲微復甦 優質成長股潛力高

  • 歐洲成長股未來表現值得期待
  • 歐洲科技、非必須消費、工業類股獲利佳
  • 歐洲PMI與經濟成長同步回溫
歐洲成長股未來表現值得期待
歐洲經濟今年觸底回溫,股價指數持續攀高,今年截至11月17日,道瓊歐洲600指數上漲15.57%。其中,價值股的漲 幅較高,本益比擴張幅度高於優質成長股。德盛安聯投信表示,就過去歷史經驗而言,價值股本益比擴張幅度高於成長股僅發生在景氣復甦初期,包含2003、 2009與2013年。然而,在景氣步入溫和復甦階段,優質成長股股價表現較佳,本益比擴張幅度優於價值股,顯示在股價大幅上漲後,市場重新聚焦企業獲利 狀況,具獲利成長潛力的優質成長股在歐洲經濟持續回溫下,未來有表現機會。

歐洲成長股與價值股預估本益比變化
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資料來源:德盛安聯投信,2013/9/30。

歐洲科技、非必須消費、工業類股獲利佳
今年歐洲企業獲利並無成長,激勵市場上漲主要為本益比重新評價與上調。包含電訊、能源、公用事業獲利為負成長,金融產業獲 利僅微幅成長,股價卻仍有不錯漲幅。德盛安聯投信表示,在歐洲股市持續走高下,投資需要更審慎,未來投資更須著重在投資標的品質。包含科技、非必須消費、 工業等類股獲利表現佳,成長潛力高,未來有持續表現空間。建議投資人以長期穩定成長產業為主要投資標的,穩健參與歐洲復甦,降低循環性產業的不確定性。

歐洲各主要產業股價漲幅、EPS成長、PE擴張
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資料來源:DB,2013/10/23。

歐洲PMI與經濟成長同步回溫
歐元區10月製造業採購經理人指數51.3,較上月51.1上揚,為連續第4個月擴張,但指數增幅趨緩。就各國家來 看,10月愛爾蘭、荷蘭、奧地利、德國、西班牙、義大利等國持續站上50,主要受到出口成長刺激。歐洲製造業PMI指數與歐洲經濟成長連動性高,預期歐洲 經濟有機會維持復甦腳步。然而,歐洲經濟復甦腳步較為緩慢,建議投資人精選歐洲優質成長型基金,藉由投資長期成長優質標的,降低歐洲復甦不確定性風險。

歐洲GDP成長與PMI走勢
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資料來源:Markit,2013/11。

2.美、中復甦增溫 油礦金漲相佳

  • 美、中製造業數據報雙喜 商品需求增溫
  • 聚焦頁岩油氣成長題材 無懼油價起伏
  • 關注中國政策動向 戰術配置礦業族群
美、中製造業數據報雙喜 商品需求增溫
近期主要國家公布經濟數據,大多表現優於市場預期,亦帶動股市表現。10月美國ISM製造業指數攀升至56.4,連5個月 上揚,創2011年4月以來新高。另一方面,中國製造業PMI上揚至51.4,創18個月來新高。美、中製造業指數雙雙走高且優於預期,顯示第四季經濟可 望持續增長。由於美國為原油最大消費國,而中國大宗商品最大需求國,經濟數據表現佳,可望進一步推升商品需求增長。

中國製造業PMI連續三個月於擴張水準
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資料來源:資料來源:BofA Merrill Lynch,2013/11/2。

聚焦頁岩油氣成長題材 無懼油價起伏
近期適逢夏季與冬季用油旺季之過渡期,油價跌破百元大關至94美元,市場擔憂庫存持續增加情況下,恐對油價持續產生壓力。然而,德盛安聯投信認為冬季用油旺季將至,可望進一步拉抬能源需求,帶動油價以及相關類股表現。另一方面,觀察能源股仍呈現上漲走勢,反映產業獲利佳,以及成長潛力。由於頁岩油氣開發題材,相關企業包括探勘生產與設備服務、鐵路等能源企業皆受惠。已公布的全球能源股財報中,探勘生產與設備服務次產業獲利年增長分別約三成與一成。

夏、冬為能源產品需求旺季 
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資料來源:Morgan Stnaley,2013/10/28。

關注中國政策動向 戰術配置礦業族群
礦業大廠淡水河谷公布第三季財報,獲利優於預期,因成本削減奏效,加上鐵礦砂需求與價格增長推升獲利。先前澳洲兩大鐵礦砂 廠亦表示第三季產量創新高,加上正面的中國製造業數據,皆顯示需求回溫態勢。然而,近期波羅的海指數由兩年高點下滑,補庫存需求已逐漸下降的跡象,加上中 國將召開十八大,將持續關注剩餘產能之相關政策。德盛安聯投信認為投資單一商品須承受較大波動,應選擇靈活調整商品資產類別之基金,且聚焦於有成長潛力之產業股,才能在從中取利。

下半年鐵礦砂價格明顯反彈
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資料來源:Bloomberg,2013/11/8。

3.經濟活動趨緩 東協股市承壓

  • 印尼經濟成長趨緩 股市承壓
  • 弱勢印尼盾未推高物價 通膨和緩
  • 泰國政治風險升高 引發股市波動
印尼經濟成長趨緩 股市承壓
印尼第三季經濟較去年同期成長5.62%,低於第二季的5.8%。其中,印尼服務業的表現優於製造業與農業,先前陷入低迷 的礦業也出現轉機,出口表現不俗。值得注意的是,雖然私人消費仍然表現強勁,尚未受到升息六碼與油價大漲44%等因素的抑制,然而外資券商預估,第四季起 相關措施的影響將逐漸顯現,拖累經濟成長表現。因此,市場對印尼企業盈餘展望並不樂觀,下修全年獲利預估,使股市表現空間遭壓縮。

MSCI印尼指數成分股全年盈餘下修比例
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資料來源:Morgan Stanley,2013/11/07,統計期間:2013/10/01至2013/11/01。

弱勢印尼盾未推高物價 通膨和緩
自聯準會首次釋放縮減購債規模訊息以來,以雙印為主的東南亞國家面臨外資流出壓力,使得股、匯市表現較為震盪。印尼雖然是 前波匯率受創最重的國家,但進口商品價格上漲幅度並不如預期的大,且在政府放寬進口限制後,通膨壓力獲得紓緩。事實上,印尼當前的通膨率主要由供給不足造 成,雖然印尼坐擁許多天然資源,但還需要更多的基礎建設,才能將所擁有的資源充分開發,短期內通膨仍將受到供給面限制而有上行可能,但僅是反映成本壓力, 而非經濟過熱。

印尼(藍)與泰國(綠)通膨年增率變化
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資料來源Affin,2013/11/08。

泰國政治風險升高 引發股市波動
在泰國方面,近期公布之進出口額皆出現負成長,通膨亦維持在相對較低的水準,經濟降溫疑慮升高。總理盈拉所提出的大赦案遭 到民眾反對,甚至走上街頭抗議,使得多個國家將泰國列入旅遊警示區,造成觀光類股下挫。以經濟體質而言,泰國仍具競爭力,但對於國際資金流向與景氣變化的 連動性高,在長線仍然看好,但短期因素較為不利的情形下,單一國家股市的波動度高,較難掌握,建議投資人可改以區域型的方式佈局。

泰國九月份貿易活動降溫
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資料來源:Bloomberg,2013/11/06。

4. 本週重要總體經濟數據

 
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資料日期:2013年11月8日。以上數據取自彭博資訊,若有誤植請以各交易所公佈數字為準。

5. 全球重要金融指數上週表現

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資料日期:2013年11月8日。以上數據取自彭博資訊,若有誤植請以各交易所公佈數字為準。

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