經濟成長+通膨溫和，投信看好高收益債

經濟成長+通膨溫和，投信看好高收益債

• 2011-02-15 14:47
• 時報資訊
• 【時報記者詹靜宜台北報導】

保誠投信今天指出，對包含台灣在內的新興市場投資人而言，通膨應該是當下最關切的投資議題，但是對歐美地區的投資人而言，新興市場的高通膨，反而是推升成熟市場經濟成長的動力；伴隨優於預期的經濟數據與溫和的通膨環境，不僅成熟市場的股票受到青睞，就連以成熟市場為主的投資等級債與高收益債，依然不斷持續吸金。

根據美銀美林證券最新季度的信用市場調查(1Q’11 US Credit Survey, 2011/1/24)指出，隨著全球景氣趨勢下檔的風險漸消，固定收益基金的經理人，反而越加看好包含高評等公司債與高收益債在內的信用債券的走勢。其中有89%的投資級公司債基金經理人，以及71%的高收益公司債經理人，均表示將加碼該部位投資比重；這樣的數值不僅高於2010年Q4的29%與30%， 更為2005年統計以來最高水位，顯示伴隨著歐美經濟的明確復甦，在投資人追求風險性資產的動力下，信用債券的多頭行情仍可持續。

另外，就該項調查的產業統計來看，基於景氣確實復甦的關係，投資等級債券的基金經理人，目前最看好金融債券、能源類及通訊產業債券等可望受惠於景氣循環的企業債券，而高收益債券基金的經理人，反而是基於看公司財務體質逐步改善的誘因，看好一般工業產業的高收益債券。

保誠美國優質債券基金經理人Mark D. Redfearn表示，過去銀行與金融機構發債的目的主要是為了槓桿擴張，但現在卻是為了加強自身的財務體質；在這樣的環境下，銀行的核心業務獲利能力已經回到海嘯前的水準，不良貸款率也跟著持續下滑，這也讓高評等公司債券增加了對機構法人與外資的佈局誘因，讓外資購買量持續增加。

保誠美國高收益債券基金經理人Curt M. Burns同時指出，儘管這三年來市場是極度波動的，但是從2008、2009與2010這三年的累積報酬率來看，全球高收益債的累積績效達 33.43%，大幅超越股票型資產，即便跟投資等級公司債總報酬的18.23%相比，也是遙遙領先，可見只要長期投資，無論是在金融海嘯還是景氣復甦時期，高收益債資產都會有著比其他資產更好的收益表現，這也是機構法人寧願降低股票部位，也願意長期佈局高收益債的誘因。

Curt M. Burns補充，跟銀行機構一樣，在高收益債當中，新債的發行都是為了在融資及延長債券到期日之用，這些舉動都有助於公司體值得改善與提升，所以在這樣的背景下，跟2009年相比較，2010年從投資等級被打到非投資等級（Fallen Angels）的債券大幅縮減了4/5；而原本屬於「非投資等級」、但信評又被調升至「投資等級」（Rising Stars）的債券，也增加超過2倍以上；可見隨著企業體質的改善，高收益債有越來越穩定的買盤與價格在支撐。