Fomo研究院   · 20260109

台積電可以說是半導體巨頭中，向來行事作風偏向保守的一家公司。

歷史上，台積電可以說是一看見不對勁就跑就表表者：

2015年，智慧型手機需求放緩，它果斷將資本支出削減27%。

2022年，面對宏觀不確定性，它再次削減了至少10%的預算。

因此，台積電在這次的法說會中如此樂觀，並大幅上調資本支出，可以說是為整個AI行業打了一支強心針，按住了「AI泡沬論」的聲音。

Q&A中關於對資本支出和AI看法的部份挑選出來，大家自行理解吧。

本質上是在問 AI 需求到底是不是真的，說實話，我也很緊張。」

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「我們要投入 520 億到 560 億美元的資本支出，如果不審慎對待，對台積電來說將是一場災難。所以過去幾個月我花了很多時間與客戶、以及客戶的客戶溝通。」

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「我必須確認需求是真實的，所以我去問了那些雲服務供應商（CSP）。答案令我相當滿意：他們展示了 AI 確實在幫助其業務增長，並體現在了財務回報上。我也核實了他們的財務狀況，他們非常富有，聽起來比台積電還有錢，所以這點毋庸置疑。」

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「我認爲 AI 不僅是真實的，而且已經開始深入我們的日常生活。我們相信這是一個大趨勢，我們的美國客戶要求在當地獲得更多支持，因此我們必須加快亞利桑那州廠的擴產。」

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「建一個新廠需要兩三年。即使今年花掉這麼多錢，對今年的產出幾乎沒貢獻，對 2027 年也只有一點點。」

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「這些投入主要針對 2028、2029 年的供應，我們希望到那時能縮小差距。 短期的 2026 和 2027 年，我們主要靠提升現有產能的效率。2028 年後，隨着資本支出的大幅增加，產能會顯著提升。」

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「現在的趨勢是追求低功耗和高性能，台積電的技術差異化優勢越來越明顯。領先客戶的第一波、第二波、第三波需求接踵而至，拉長了需求週期。」

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「我們每年都在進步，從 N2 到 N2P 再到後續版本，這種持續創新讓客戶緊跟台積電，從而保持產品的競爭力。現在的頭痛點不在於需求下滑，而在於供不應求。」

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「未來三年的資本支出確實會顯著高於過去三年的 1010 億美元。現在的投資是爲了兩三年後的產出。」

究竟AI是否泡沫？至少保守的台積電也給出了答案。

究竟應該是無腦選擇ASML，最近最火的LRCX，稍為落後的AMAT，還是穩如泰山的KLAC？看完後，你會有更好的判斷，歡迎你加入成為會員。