Google 為什麼要借 200 億、還敢借到 100 年？答案不在「缺錢」，在「＃現金流戰爭」20260212
這幾天，科技界有一件震撼的消息：Google 母公司 Alphabet 宣布要發債 200 億美元，甚至還包含「＃100 年到期」的超長債。很多人第一個反應是：這些公司不是賺很多嗎？為什麼還要借錢？
為了弄清楚這件事，我編製了這張 2026 年四大雲端服務供應商（CSP）的預估現金流量表（請見配圖）。
看完這些數字，你會發現：這場 AI 戰爭，已經打到「沒有回頭路」的地步！
這張表列出兩件事：他們今年「從本業賺進來的現金」（營運活動現金流），以及為了蓋資料中心、買 GPU、擴建雲端而「要花出去的錢」（資本支出）。
現象一：除了微軟，大家都 ＃入不敷出
從表裡你會看到，這場 AI 競爭燒錢的規模已經到了「財務結構都得重新排列」的程度。
Amazon 在2026 年資本支出預估高達 2,000 億美元，直接超過本業產生的現金，於是自由現金流（FCF）轉為負數。
Google 與 Meta 雖然 FCF 還是正的，但一旦拿去對照 2025 年給股東的股息與股票回購金額，缺口立刻放大到「嚇人的等級」：不是不賺錢，是現金被 AI 基礎建設吸走得太多。
我們把帳算到最後一步，就看得更清楚。
Google 在2026 年預估只剩 285 億美元自由現金，但如果它要維持去年 710 億美元的股息與股票回購水準，還差 425 億美元。也就是說，錢還不夠用！
這就是為什麼 Google 會急著發債 200 億：不是為了「活下去」，而是為了「不停下來」——不停下來投資 AI，也不停下來維持股東回饋的承諾。
Meta 也面臨類似狀況，現金缺口超過 300 億美元。
這透露一個現實：目前各大 CSP 的現金流，正處在高度緊繃的狀態。我們可以預測這幾家公司今年的舉債金額還會增加。
結語：這是一場鐵了心、沒有回頭路的競爭
這份數據讓我們看清兩個現實：
誰能把燒掉的現金，轉成可持續的盈餘與護城河，誰才能笑到最後。
當這些巨頭連現金流都不夠發股息、甚至背上百年債務也要硬衝 AI 基礎建設，代表在他們的決策邏輯裡：落後 AI 時代的代價，遠比背債更可怕！
第二，這是一場屬於 ＃台灣發財的盛宴。
四大巨頭合計投入超過 6,000 億美元的資本支出，其中很大一部分會流向台灣的半導體與 AI 伺服器供應鏈。對台灣而言，這是獲利的黃金時刻；在這場盛宴裡，無法獲利、沒有競爭力的 AI 產業鏈公司，應該要關掉謝罪。
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